核心观点 - 国泰海通证券首次覆盖迅策科技，给予“增持”评级，目标价104.78港元，对应目标市值338亿港元 [1] - 在AI大模型向垂直场景深化的关键期，公司凭借“数据流”核心能力，正从资管行业向多元领域复制“中国版Palantir”模式 [1] AI行业竞争范式转移 - AI产业正经历从追求“更大模型”到构建“更好数据流”的战略转向，模型深入业务的核心门槛是能否嵌入真实的业务数据流 [1] - 企业数据管理正从“割裂式”向“全局式”转移，AI驱动的全局性算法模型嵌入业务流与数据流，将取代传统部门局部节点的决策，提升效率 [1] - 金融风控、城市调度、制造管理、医疗、能源等垂直场景对数据实时性、准确性与可追溯性要求极高，产业链价值锚点转向“更好数据流” [2] 公司竞争壁垒与市场地位 - 公司深耕实时数据基础设施行业十年，其统一数据平台可在数秒内完成多来源异构数据的收集、清理、管理与分析 [3] - 公司以资管行业为起点，构建了覆盖投资组合监控、订单执行、估值、风险管理及合规的全生命周期解决方案，2024年在实时数据领域位居头部 [3] - 2020-2024年中国实时数据基础设施及分析市场规模年复合增长率高达46.1%，预计2029年将达到505亿元，当前市场渗透率不足4%，正迎来爆发式增长 [3] - “数据二十条”、数据资产入表等国家政策正推动企业加大数据基础设施投资 [3] 业务多元化与财务表现 - 公司在巩固资管优势的同时，将业务延伸至金融服务、城市管理、生产管理及电信等领域，已覆盖中国三大国有电信运营商 [4] - 2022年至2024年，公司多元化行业收入占比从26%攀升至61%，成为增长重要引擎 [4] - 2022-2024年付费客户从182家增长至232家，平均每用户收入值从158万元提升至272万元，商业模式可持续性获验证 [4] - 国泰海通预测，公司2025-2027年营业收入分别为11.83亿元、21.77亿元、33.11亿元，对应增速87%、84%、52% [4] - 归母净利润预计于2026年扭亏为盈，达1.01亿元，2027年进一步增长至3.11亿元 [4]