文章核心观点 - 2025年，在银行存款利率持续走低的背景下，中国居民资产配置发生深刻重构，大量资金从存款流向银行理财、股票、黄金等市场，开启了“存款搬家”的趋势[2] - 2025年全球资本市场经历极致压力测试，呈现“股票强、债券弱、商品分化”格局，其中黄金与A股表现最为突出，成为年度最受关注的资产类别[6][8] - 展望2026年，机构和资深投资者普遍认为，尽管市场可能从估值修复转向盈利验证阶段，但牛市逻辑未改，投资主线仍将聚焦A股和黄金，但驱动因素和风格可能发生变化[6][7][18] 居民资产配置趋势 - 银行存款利率显著下降，3年期存款利率从3.1%降至1.7%，促使居民将到期存款转向银行理财等产品以寻求更高收益[2] - 国信证券估计，基于六大行2025年中报数据，2026年到期的定期存款规模约为57万亿元，且主要集中年初到期，为市场提供潜在流动性[7] - 在低利率环境下，居民资产保值增值需求增长，但投资方式更趋成熟，可能更多通过银行理财、被动基金等渠道间接入市，而非直接炒股[16] 2025年资产表现回顾 - 黄金与白银：黄金是2025年最闪耀资产，全年上涨65%，价格定格于4300美元/盎司之上；国内黄金ETF总规模达2428亿元，同比上涨242%[10]。COMEX白银全年上涨129.83%[10] - 其他大宗商品：铜全年上涨42.52%，LME铝上涨17.46%，DCE铁矿石上涨11.20%，LME锌上涨4.95%；布伦特原油全年下跌7.94%[10] - A股市场：受DeepSeek（深度求索）等技术突破推动，上证指数从年初站上3400点，经历波动后在10月底突破4000点，全年热点围绕AI、人形机器人、半导体等科技主线，有色金属板块也因需求大增而表现强劲[11] - 机构观点：经济观察报调查显示，70.80%的受访机构认为股票是2025年最值得配置的资产，比例大幅高于2024年的46.15%；过半受访机构认为黄金值得配置[6] 2026年市场展望与配置逻辑 - 宏观与政策环境：多家机构预测2026年美联储将维持宽松周期，降息可期并停止缩表，推动美债利率与美元指数下行，利好以美元计价的黄金、白银及有色金属[12][13]。人民币汇率在美联储降息与中国价格水平回升作用下，大概率呈现稳步升值态势[14] - 黄金前景：摩根大通预计金价在2026年底前可能升至每盎司6300美元；中国银行在资产配置白皮书中将贵金属列为2026年全球大类资产配置顺序首位[13] - A股机会与风格：机构普遍认为2026年市场风格将趋于均衡，企业盈利修复成为核心变量，投资逻辑从2025年的“想象力”转向“业绩单”[16]。科技仍是主线但逻辑变化，同时关注内需反转与港股机会[17] - 具体投资主线：中金公司建议关注三条主线：一是AI等景气成长领域进入应用兑现阶段；二是结合出海趋势的“外需突围”领域；三是供需临近改善拐点的“周期反转”领域[17]。嘉实基金则重点布局“AI+”下游应用及上游原材料，以及低位内需板块[18] 市场流动性分析 - 国内资金：“存款搬家”趋势在2026年或将继续，居民可能通过理财产品增加权益配置比例的方式间接为A股提供流动性[16] - 外部资金：人民币升值预期可能改变境外资金配置行为，带来外资流入；同时监管政策引导下长期资金持续入市[14][16] - 牛市周期评估：中金公司分析指出，当前A股、港股牛市已持续1.2年，接近历史牛市时长中位数（1.7年/1.8年）；黄金牛市已持续3年，美股牛市已持续3年，均未达到历史中位数时长，未见明确见顶信号[18]