核心观点 - 公司2025年实现了稳健的运营和财务业绩，主要得益于法国核电产量达到六年来最高水平以及监管业务的增长，尽管面临市场价格下跌和部分业务下滑的挑战 [1][2][4] - 公司现金流状况良好，净财务债务减少，信用评级获得上调，并确认了2027年的财务杠杆目标 [2][5][6][9] - 公司正加速推进其商业政策、电气化应用以及低碳发电项目，以巩固其在能源转型中的领导地位并支持客户 [4][12][13][16] 财务业绩总结 - 整体业绩：2025年销售额为1133亿欧元，EBITDA为293亿欧元（较2024年的365亿欧元下降19.2%），集团份额净利润为84亿欧元（较2024年的114亿欧元下降30亿欧元）[2][6][8] - 现金流与债务：运营现金流为96亿欧元，净财务债务为515亿欧元，较2024年底减少29亿欧元，净财务债务/EBITDA比率为1.8倍 [2][9] - 投资与股息：净投资总额为240亿欧元，主要用于欣克利角C项目和EPR2计划，董事会提议支付10亿欧元的2025财年股息 [9][17] 运营业绩亮点 - 发电量：2025年总发电量为515太瓦时，其中法国核电产量为373太瓦时，同比增长11.3太瓦时，达到六年来最高水平，风电和太阳能发电量增长2.1%至29.2太瓦时，水电产量受水文条件影响下降9.1太瓦时至46.4太瓦时 [2][16] - 低碳领导地位：公司95%的发电量为无碳电力，碳强度为26.5克二氧化碳/千瓦时，较2024年降低10.5% [16] - 核电项目进展： - 弗拉芒维尔3号机组已达到100%功率 [4][16] - EPR2计划的预估成本为728亿欧元（2020年欧元）[4][16] - 欣克利角C项目1号机组投产时间调整至2030年，预估完工成本为350亿英镑（2015年英镑），项目确认了25亿欧元的减值 [11][16] - 塞兹韦尔C项目已做出最终投资决定并完成融资关闭 [16] 各业务板块表现 - 法国-发电与供电：EBITDA为145.92亿欧元，同比下降30.3%，主要受销售价格下降（影响约57亿欧元）和水电产量下降（影响约13亿欧元）拖累，部分被核电产量增长（贡献约7亿欧元）抵消 [18][19] - 法国-监管业务：EBITDA为75.22亿欧元，同比增长34.9%，主要得益于积极的电价效应（约16亿欧元）[18][20] - 英国：EBITDA为22.68亿欧元，同比下降33.1%，主要因计划外停运时间延长导致核电产量下降4.4太瓦时，以及市场价格下跌 [18][27] - 意大利：EBITDA为13.08亿欧元，同比下降23.1%，主要因天然气业务长期投资组合优化机会减少 [18][27] - 达基亚（Dalkia）：EBITDA为4.72亿欧元，同比增长11.1%，得益于能效服务和脱碳活动的表现 [18][23] - 工业与服务：EBITDA为2.56亿欧元，是2024年的2.2倍，弗拉芒（Framatome）的贡献增长主要得益于塞兹韦尔C项目订单和美国业务增长 [18][24] 战略与业务发展 - 商业政策加速：截至2025年底，已签署每年47太瓦时的中长期合同，包括18,000份中期合同和18份针对高耗电工业实体的长期合同，其中12份为核电分配合同 [12] - 电气化应用：已安装或管理超过40万个电动汽车充电点，并启动了在第4个EDF厂址建设数据中心的意向征集 [12] - 可再生能源与电网：新增投产30亿瓦（毛值）可再生能源容量，风电和太阳能项目总规模达955亿瓦（毛值），电网运营商Enedis在2025年实现了11,700个交付点的连接 [16] - 灵活性服务：法国超过120万住宅客户拥有灵活性合同，可调度电动汽车充电点数量增加20%，抽水蓄能电站发电量创下6太瓦时的记录 [16] 展望与目标 - 2026年展望：预计2026年EBITDA保持强劲，但在市场价格下跌的背景下将略有回落，预计2026年和2027年法国核电产量在350-370太瓦时之间，2028年在345-375太瓦时之间 [5] - 2027年目标：确认净财务债务/EBITDA比率目标 ≤ 2.5倍，调整后经济债务/调整后EBITDA比率目标 ≤ 4倍 [6]