评级与目标价调整 - 里昂维持海尔智家“跑赢大市”评级 [1] - 将A股目标价从32元人民币上调至34元人民币 [1] - 将港股目标价从30港元上调至32港元 [1] 中国市场展望 - 随着家电以旧换新政策影响减退，预计公司中国收入增长将在2026年放缓至低单位数 [1] - 对国内市场毛利率扩张有信心，因公司持续精简产品型号并提升渠道效率 [1] 美国市场展望 - 美国市场存在大变数，若新政策变化成功刺激住房供应，收入增长可能大幅加速 [1] - 预计美国市场收入增长将从2025年的低单位数加速至2026年的中单位数 [1] 整体驱动因素 - 海外需求复苏为公司提供强劲支撑 [1]