欧洲股市整体展望 - 策略师预测中值显示，欧洲斯托克600指数在2026年收官时，将基本持平于当前约630点的历史收盘高点，表明今年已触及最佳光景 [1] - 支撑股市的顺风因素大多已兑现，市场对企业实现两位数盈利增长的预期要求过高 [1] - 很少有策略师预测会出现大幅下跌，因政府支出和低利率预计将提振欧洲经济 [1] - 汇丰控股为最大多头，目标点位670点，意味着较当前水平仍有近7%的上涨空间 [1] - 仅TFS Derivatives和美国银行的策略师认为存在10%或更大跌幅的风险 [1] 市场表现与估值 - 斯托克600指数在去年上涨近17%的基础上，今年又迅速攀升逾5%，表现远超标普500指数 [4] - 欧洲股市连续八个月上涨，加之盈利预测上调，已将股票估值推至五年多来最高水平 [6] - 斯托克600指数的预期市盈率目前接近16倍，而过去20年的平均水平为13.3倍，已接近历史最高估值水平 [6] - 指数上涨缓慢，但国际投资者的买盘压力继续支撑着指数估值 [10] 盈利预期与风险 - 市场对季度财报，尤其是下半年财报的期望值已高到令人担忧失望情绪会出现的地步 [6] - 策略师认为2026年实现两位数盈利增长的预期存在风险，尤其是在下半年，这可能将股指略微推低 [6] - 欧洲第四季度财报表现温和超出预期，但业绩超预期率低于50%，对谨慎指引的严厉惩罚表明，对每股收益的乐观情绪已被消化 [12] - 盈利上行空间取决于利润率的韧性和管理层信心，因为汇率已取代关税成为主要担忧 [12] - 有乐观观点预计，在欧洲GDP逐步改善的支撑下，斯托克600指数成分股公司2026年的盈利增长约为10% [12] 行业与板块轮动 - 行业轮动是投资者的明确策略，采用杠铃策略（同时配置工业周期股和防御性股票）被证明是正确的组合 [9] - 大宗商品类股领涨，得益于美元走弱以及对能源转型至关重要的金属需求不断增长 [9] - 公用事业、电信和医疗保健板块的龙头股也表现良好 [9] - 非必需消费品类股，以及受到人工智能冲击的媒体和科技股则表现落后 [9] - 偏好面向国内市场股票的策略已不再能带来回报，出口类股表现也不错 [9] - 预计2026年表现最强劲的板块将是基础资源、电信、化工和工业品 [12] - 科技板块可能会因颠覆性扭曲的担忧而承压，其表现将比过去两年更具选择性 [12] 投资者情绪与策略 - 欧洲的基金经理对该地区的乐观情绪高于股票策略师，他们相信财政支持、基础设施基金及国防开支将带来盈利增长 [10] - 美国银行调查显示，净35%的基金经理表示相对于全球市场，他们超配了欧洲股票，高于三个月前的9% [10] - 净78%的投资者预计短期内欧洲股市将进一步上涨，89%的投资者预计未来12个月将上涨，这些数字仍接近近期历史高点 [10] - 策略上强烈倾向于选择面向国内的股票而非面向国际的股票，因后者受到全球经济及汇率敏感性的拖累 [4]