宏观经济数据表现 - 美国2025年第四季度GDP年化增长率大幅放缓至1.4% 远低于经济学家预期的3% 也显著低于第三季度的4.4% [1] - 2025年全年GDP增长率为2.2% 低于2024年的2.8% [2] - 第四季度通胀指标PCE为2.9% 核心PCE为2.7% 12月核心PCE环比上涨0.4% 同比上涨3.0% [5] 经济增长主要拖累因素 - 政府支出大幅下降是经济数据令人失望的主因 联邦支出以年化5.1%的速度下降 [2] - 2025年10月至11月的政府停摆估计使第四季度GDP增长减少了约1个百分点 [2] - 贸易不确定性主导下 出口也出现下降 [2] 经济内部韧性表现 - 国内私人需求在政府停摆期间基本保持稳定 第四季度增长2.4% 仅比第三季度略有放缓 [3] - 消费者支出保持增长 主要集中在医疗保健和旅游等服务领域 而非商品 [4] - 企业投资有所回升 最显著的增长集中在“信息处理设备”领域 即与人工智能相关的基础设施 [4] 对货币政策的影响 - 整体数据降低了美联储在下个月降息的可能性 [5] - 分析认为数据符合经济软着陆叙事 增长放缓但仍为正 通胀缓解但未崩溃 支持美联储保持耐心而非激进转向的观点 [6] - 略高于预期的通胀数据可能抑制市场对近期快速降息的预期 [6]