文章核心观点 - 英伟达已清仓其持有的ARM股份 交易涉及110万股 价值约1.4亿美元 这标志着两家在AI芯片生态中紧密关联的公司之间的股权联系正式终结 [1] - 此次出售是英伟达投资战略转向的一部分 其近期进行了规模更大的战略性投资 包括对Synopsys的20亿美元投资、对英特尔的50亿美元投资以及对CoreWeave的20亿美元投资 相比之下对ARM的投资规模较小且不再符合其当前投资组合策略 [1] - 尽管股权关系解除 但英伟达与ARM的技术与商业关系保持不变 英伟达基于ARM架构的Grace CPU和Grace Hopper超级芯片将继续研发生产 双方的合作受许可协议约束 与股权无关 [1] 英伟达出售ARM股份的背景与细节 - 英伟达曾于2020年试图以400亿美元收购ARM 但该交易于2022年在美、英、欧等监管机构以反垄断为由的反对下宣告失败 [1] - ARM于2023年9月完成备受期待的IPO 英伟达保留了少数股权 此次出售的110万股ARM股票价值约1.4亿美元 对于市值达4.58万亿美元的英伟达而言仅是零头 [1] - 英伟达此次出售的股份是其当初与苹果、谷歌、三星和台积电等公司共同投资的一部分 该联合投资总额约为7.35亿美元 [1] 英伟达的投资战略转向 - 公司投资焦点正转向对合作伙伴进行更大规模的投资 近期重大投资对象包括云服务商CoreWeave和Nebius、芯片制造商英特尔以及软件供应商Synopsys [1] - 对ARM的少量投资已不符合公司当前希望通过投资组合达成的战略目标 [1] - 英伟达与英特尔的合作涉及有限产能的生产 但未来可能扩大规模 [1] ARM Holdings的近期业绩与前景 - ARM在第三季度实现了创纪录的12.4亿美元营收 同比增长26% 其中特许权使用费收入达到7.37亿美元 [1] - 尽管营收增长 公司第三季度净利润下降了12% [1] - ARM的计算子系统产品正从移动领域扩展到数据中心 公司预计到2026年将在顶级超大规模云服务商部署的CPU中占据近50%的份额 [1] - 市场普遍预期 由于智能体技术的出现 CPU将在2026年迎来巨大增长 但ARM能从这波热潮中获益多少仍是未知数 [1] ARM的财务状况与估值 - 公司当前股价为126.93美元 分析师平均目标价为147.83美元 远期市盈率高达56倍 估值空间有限 [1] - 软银仍是ARM的控股股东 英伟达退出可能造成轻微的市场抛压 [1] - ARM的特许权使用费模式确保其能从AI芯片热潮中受益 但公司需要证明其能将许可业务的增长势头转化为利润扩张 [1] - 市场预计其今年调整后每股收益仅增长7% 但对2027财年（始于4月）的增长率预测为23% 预计到2030年每股收益将飙升至4.47美元 这是其获得高估值溢价的原因 [1] 英伟达与ARM未来的技术关系 - 双方的技术合作关系将保持不变 英伟达将继续使用ARM架构 其Grace CPU和Grace Hopper超级芯片均基于ARM设计且不会改变 [1] - 商业关系由合同约定 与股权所有权是分开的 英伟达仍需为其使用的ARM架构支付许可费 这一动态不会因其持股变化而改变 [1] - 对于ARM投资者而言 未来一年的关键问题仍然是即将到来的CPU热潮以及ARM能从中获取多少收益 [1]