2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度，在排除政治广告影响后，公司收入在收购调整基础上增长超过4% [3] - 2025年全年，收购调整后收入增长2.1%至22.7亿美元，调整后EBITDA增长1.4%至10.6亿美元，调整后EBITDA利润率为46.7% [11] - 2025年全年稀释后每股AFFO为8.26美元，超出公司修订后的指引上限，较2024年全年增长3.4% [11] 分业务板块表现 - 第四季度各广告类别表现分化：服务业增长12%，医疗保健增长13%，金融业增长17%，建筑与施工增长16% [1] - 第四季度电信类广告下降10%，啤酒与葡萄酒类广告下降20% [1] - 服务业和医疗保健是公司最大的垂直领域，分别占业务量的约19%和10.5%，且表现最为强劲；电信（约2%）和饮料（1.5%）占比较小 [1] 收入渠道与增长动力 - 第四季度本地收入增长1.7%，全国性程序化收入增长3.3%，标志着全国性收入连续第三个季度增长 [2] - 程序化收入同比增长约19%，若排除程序化部分，全国性收入增长为1.5% [2] - 公司12月备考增长近6%，为全年画上强劲句号 [3] - 2026年指引基于定价、数字化扩张和收购贡献，预计每股AFFO将持续增长 [4] 数字化业务扩张 - 第四季度新增111个数字广告牌单元，2025年底数字显示屏总数达5,553个，较2024年底净增559个 [6][7] - 第四季度数字业务收入占公司总收入的33.7%，2025年全年占比为31.6% [8] - 同店数字收入在第四季度增长3.7%，反映了广告主对数字广告灵活性的持续需求 [8] - 公司计划在2026年进行与2025年数量大致相当的内部数字广告牌部署 [8] 财务状况与2026年展望 - 第四季度稀释后每股AFFO增长1.4%至2.24美元，调整后EBITDA增长3.7%至2.889亿美元，调整后EBITDA利润率提升40个基点至48.5% [9] - 2026年每股AFFO指引区间为8.50美元至8.70美元，中点意味着每股AFFO同比增长约4.1% [12] - 2026年指引中点意味着收购调整后收入增长约3.5%，收购调整后支出增长约3%，并预计下半年支出增长将放缓 [12] - 指引中点隐含的综合营业利润率将超过47%，为公司历史最佳水平 [12] 并购活动与资产负债表 - 2025年全年完成50项收购，总现金对价1.91亿美元；第四季度完成13项收购，现金对价约5,700万美元 [5][13] - 公司预计2026年现金收购活动将至少与2025年相当，接近2亿美元 [5][14] - 截至2025年底，总债务约34亿美元，杠杆率（净债务/EBITDA）为2.92倍，总流动性超过8亿美元 [5][14] - 加权平均利率为4.5%，加权平均到期期限为4.6年，下一次高级票据到期日为2028年2月 [14] 资本回报与股息 - 2025年每季度现金股息为1.55美元，全年总计6.20美元 [15] - 管理层建议2026年第一季度常规现金股息为每股1.60美元，预计2026年全年将分配每股6.40美元的常规现金股息 [5][15] - 股息政策是基于应税收入，并计划分配100%的应税收入 [15] 关键运营主题与机遇 - 政治广告在第四季度和全年构成逆风，第四季度同比减少约1,100万美元，但预计2026年将出现逆转 [16] - 预计2026年世界杯将带来300万至400万美元的增量广告收入 [17] - 对制药广告持乐观态度，原因是FDA披露要求的变化以及通过Crossix等提供商进行的户外广告归因研究的发展 [18] - 2026年运营费用展望部分归因于医疗保健通胀和企业资源规划（ERP）计划，预计ERP相关费用压力将在2026年下半年技术计划第二阶段上线后缓和 [17]