市场增长与发行趋势 - 巨灾债券市场正以前所未有的速度吸引新发行人，2025年预计有16家新发行人进入市场，这一数字是历史平均水平的8倍 [1] - 预计2025年巨灾债券发行额将达到约240亿美元，挑战去年的历史记录 [1] - 首次发行人的增长“相当惊人”，且发行激增“远未结束” [2] 市场扩张的驱动因素 - 通货膨胀是主要驱动力，过去五年使财产重建成本增加了约50%，促使保险公司和再保险公司将更多风险转移至资本市场 [2] - 通货膨胀、城市化和气候变化的共同作用，使巨灾债券正进入更主流的金融市场 [5] - 捐赠基金、家族办公室甚至人寿保险公司等新类型投资者正在加入 [6] 产品特性与投资者表现 - 投资者在预定义的灾难未发生时获利，反之则亏损；近年来债券持有人普遍获利 [3] - 过去五年，巨灾债券的收益与MSCI世界指数持平，并远超美国公司债券的回报 [3] - 2025年，Fermat Capital Management扣除费用后的回报率大致匹配了去年瑞士再保险巨灾债券指数11%的涨幅 [3] 收益率与市场规模 - 投资者资本的涌入已将巨灾债券收益率推低至2022年飓风“伊恩”袭击佛罗里达州以来的最低水平，目前收益率约为美国国债利率之上6.5%，而2023年初约为11% [6] - 当前收益率仍高于约5%的历史平均水平 [7] - 根据Fermat的估计，考虑到旧债券到期，巨灾债券市场规模今年有望达到700亿美元 [7] 市场参与者动态 - 专门从事此类产品的资产管理公司现在向零售客户提供巨灾债券，去年还出现了首批完全基于巨灾债券的交易所交易基金 [5] - 巨灾债券ETF“可能因摩擦成本过高而无法高效运行” [5] - 英国政府支持的保险业资助计划“Flood Re”去年发行了首只针对洪水相关损失的巨灾债券，Fermat确认对其进行了投资 [10] Fermat Capital Management 公司状况 - Fermat目前管理着约110亿美元的资产，高于一年前的102亿美元 [8] - 尽管在4月失去了与GAM Holding AG的30亿美元投资组合管理协议，公司资产仍实现增长 [8] - Fermat旗舰UCITS巨灾债券基金的净资产值约为26亿美元，在过去一年中规模增长了两倍多；Fermat巨灾债券基金的资产同期增长约170%，达到23亿美元 [9] - 公司正在投资一些即将进入市场的新巨灾债券 [9]