股价表现与市场反应 - EPAM Systems股价在本周截至周四交易时段下跌16.4% [1] - 尽管公司第四季度营收和调整后每股收益均超预期，但股价在财报发布后遭到抛售 [1][2] - 市场对公司2026年的前瞻指引热情不高，是导致抛售的主要原因 [1] 第四季度及全年财务业绩 - 第四季度营收增长12.8%，达到14.1亿美元 [2] - 第四季度调整后（非GAAP）每股收益增长14.8%，达到3.26美元 [2] - 剔除收购影响后，第四季度“有机”营收增长仅为5.6% [2] - 全年有机营收增长为4.9% [2] 未来增长指引与市场担忧 - 管理层对2026年营收增长的指引区间为4.5%至7.5% [3] - 对2026年有机增长的指引区间为3%至6% [3] - 指引中值显示增长将出现减速 [3] - 这引发了市场担忧，即人工智能可能对人工咨询业务构成定价压力 [3] 管理层对增长放缓的解释 - 管理层表示并未看到人工智能带来的定价压力 [4] - 增长放缓的主要原因是企业启动人工智能项目时，在IT规划上花费了更多时间 [4] - EPAM承认，其于2024年底收购的咨询子公司NOERIS的最大客户正在缩减业务，这将使公司2026年的增长率减少约一个百分点 [4] 估值水平与行业背景 - 截至周四收盘价139美元，公司交易价格略低于今年调整后每股收益指引的11倍 [5] - 这一估值看似便宜，但许多咨询公司近期都因人工智能的潜在影响而跌至低估值 [5] - 投资者正在权衡人工智能是否会取代人工咨询或至少对其构成定价压力 [5] - 多数管理层团队声称尚未看到这些影响，如果属实，当前股价可能是很好的买入机会 [6] - 但若未来人工智能能够承担部分咨询工作，行业可能面临颠覆 [6]