文章核心观点 - 美国最高法院关于关税的裁决引发了零售板块的剧烈波动 市场最初上涨但迅速回吐涨幅 显示不确定性主导市场情绪[1] - 关税政策的具体执行细节复杂且不明确 例如部分品类可能获得退税而部分品类则不能 这给零售商的定价策略带来了巨大挑战和不确定性[3][4] - 不确定性是零售业的敌人 当前环境使零售商难以规划未来 尽管部分公司在早期关税周期中已有所行动[5] - 在不确定性环境中 能够提供价值、一致性并拥有灵活供应链模式的公司可能表现更佳[6][7] - 零售商对关税影响的传导策略存在分歧 部分巨头试图维持价格 而部分品牌已将成本转嫁 已发生的价格上涨具有粘性 即使关税取消也难以回调[10][11] - 关税压力迫使公司审视成本结构 实现了降本增效 同时部分拥有定价权的品牌实现了大幅提价和强劲增长[13][14] 零售行业对关税的反应与挑战 - 行业对关税消息的反应迅速且波动剧烈 相关ETF在裁决后先涨后跌 最终仅小幅上涨0.5%[1] - 关税政策复杂 不同类型关税处理方式不同 例如家具和汽车零部件获得退税的可能性较低 这给零售商的财务和法律团队带来了巨大操作难题[4] - 关税带来的不确定性是零售业的主要困扰 零售商无法获得清晰的预期来制定定价策略[5] - 零售商和品牌方每年即使没有关税也会将价格提高5%至7% 这是行业公开的秘密[11] - 即使未来关税取消 已经发生的价格上涨也将持续 零售商和品牌方几乎不会降价[11] - 压力之下 零售公司被迫优化成本结构 实现了大幅度的成本削减 使运营更精益和强健[13] 潜在表现更佳的公司类型与案例 - TJX公司：作为折扣零售商 其采购过剩库存和额外产能的商业模式 在不确定性环境中是一个很好的例子[6] - 沃尔玛：被视为绝对的价值选择 其可比销售额（comps）目前比Target高出800个基点 并正在从高收入消费者群体中获取市场份额[8] - 沃尔玛：消费者寻求价值、一致性、便捷配送、最优价格和最佳可获得性 沃尔玛满足了这些需求[7] - 拉尔夫·劳伦：拥有强大的定价权 其平均售价上涨了30%、40%甚至50% 并实现了两位数的营收增长[14] - 泰佩斯蒂（Tapestry）：与拉尔夫·劳伦类似 属于平均售价大幅上涨并取得强劲业绩的品牌[14] 零售商定价策略的分化与影响 - 大型零售商如沃尔玛表示将尽可能维持价格稳定 而其他一些品牌已经将关税成本转嫁给消费者[10] - 最高法院的裁决可能使一些原本计划小幅涨价的零售商重新评估策略[10] - 即使获得关税退税 已实施的价格上涨也可能保持不变[11] - 在消费必需品领域 已有价格回调的迹象 例如百事公司提及了降价[13] - 沃尔玛在可比销售额上大幅领先Target约800个基点 且并未完全将成本转嫁给消费者 这可能成为其持续的优势[13]