美国贸易政策与市场反应 - 财政部长表示，将结合《1974年贸易法》第122条、第232条及第301条等现有法律机制维持关税政策，总统实施的关税将保持不变 [2] - 最高法院的裁决结果在很大程度上已被市场预期，裁决前市场预期其被判定为非法的概率约为80% [6] - 市场对此次裁决的反应积极，主要源于不确定性的消除，为未来贸易政策方向提供了更清晰的框架 [6][7] 关税政策的具体影响与预期 - 尽管最高法院做出裁决，且特朗普总统已宣布新的10%关税，但结合第122条、第232条等多种措施，预计整体关税水平不会有大的净变化 [5] - 裁决中未提及关税退款事宜，但预计仅AIPA关税的退款金额就可能高达1750亿美元，超过一千家公司正在起诉联邦政府以获取退款，相关诉讼可能持续数周、数月甚至数年 [9][11] 金融市场反应分析 - 股市与风险资产在裁决公布后普遍上涨，市场已基本接受关税现状，并在过去数周乃至数月内 largely ignored 关税因素 [5][7] - 债券市场反应平淡，裁决公布一小时后，10年期国债收益率总体仅上升约1个基点，目前仍交易在4.1%左右甚至更低水平，几乎 net unchanged [12][13] - 与以往贸易战时期不同，此次债券市场、美元及风险资产均未出现剧烈波动，表明市场认为关税前景未发生根本性变化 [14] 宏观经济与行业背景 - 股市处于历史高位附近，企业盈利保持强劲，尤其是“美股七巨头”公司计划在今年 alone 投入近7000亿美元的资本支出 [7] - 人工智能革命正在全速推进，尽管市场可能出现更多波动，但股市整体趋势预计将继续上行 [8] - 当前市场环境下，关税政策的不确定性减少，对风险资产而言实际上是看涨因素 [15]