金银价格假期表现 - 马年春节假期，伦敦现货黄金站稳5050美元/盎司，假期累计上涨约2.4% [1] - 伦敦现货白银报84.35美元/盎司，假期涨幅达8.19%，显著跑赢黄金 [1] - 国内市场同步联动，上海黄金交易所黄金T+D收于1108.5元/克，品牌金店零售价普遍突破1550元/克 [1] - 节前金价一度下探4842美元/盎司的两周低位，假期后半段在地缘风险、美元走弱与降息预期支撑下快速反弹，重回5000美元上方 [1] - 白银波动更为剧烈，呈现先深调后暴力反弹的高弹性特征 [1] 价格上涨的核心驱动逻辑 - 美联储降息预期锚定价格中枢，市场普遍预期2026年降息50至75个基点，实际利率下行预期提升无息资产吸引力 [2] - 全球央行购金形成刚性支撑，全球95%的央行计划继续加仓，月均购金量维持在60至70吨，为金价构筑坚实底部 [2] - 地缘冲突与信用风险推升避险需求，美国债务规模突破38万亿美元，美元信用弱化，资金涌入黄金对冲不确定性 [2] - 供给端约束强化，全球金矿年产量增速不足2%，开采成本持续上行，而投资、工业与储备需求同步扩张，供需缺口持续扩大 [2] - 本次行情中金银走势出现分化，黄金体现货币锚与避险属性，白银弹性更大，兼具金融与工业属性，受益于光伏、电子等需求回暖 [2] - 年内黄金累计涨幅约15%，白银从前期高点回调后仍保持正收益 [2] 机构后市展望与市场观点 - 高盛看涨黄金至5400美元/盎司，摩根大通、瑞银上调目标价至6200至6500美元/盎司 [3] - 核心看涨逻辑围绕美联储降息落地、央行持续购金与全球去美元化进程 [3] - 上半年市场大概率呈现震荡上行、阶梯式走高的格局 [3] - 金银牛市主基调未改，但短期振荡加剧，回调被视为中长期配置窗口 [3] - 金银已不仅是短期避险工具，更是全球货币体系重构下的战略配置资产 [4] 对A股市场的传导与影响 - 贵金属板块直接受益，金价上涨直接提升黄金开采企业盈利预期 [3] - 紫金矿业、山东黄金、湖南黄金等龙头公司业绩弹性显著，节后开盘有望迎来补涨行情 [3] - 有色板块将出现结构性分化，白银、铜铝等工业金属跟随走强 [3] - 需区分资源自给率高的企业与加工型企业，拥有矿产资源的龙头企业行情更具持续性 [3] - 在全球波动加大背景下，黄金板块可作为投资组合的防御性配置，对冲成长股与周期股的波动风险 [3] - 历史规律显示，在金价上行周期中，A股黄金股往往呈现涨幅大于金价、波动高于大盘的特征 [4] - 节后行情将更注重公司基本面与资源储量，纯题材炒作难以为继 [4] - 建议关注资源自给率高、成本控制优秀、海外矿山布局完善的龙头标的 [4]