事件概述 - 美国最高法院裁定前总统特朗普依据1977年紧急权力法实施的全面关税超越其权限，予以推翻 [1][8] - 特朗普随后宣布将依据1974年贸易法第122条，对美国贸易伙伴全面征收10%的关税，并研究动用其他权力实施新一轮征税 [2][8] - 政府可能需向已缴纳关税的美国及外国公司退还约1500亿至2000亿美元，彭-沃顿预算模型经济学家估算退款额约为1750亿美元 [1][6][8][9] 市场反应 - 标普500指数当日收涨0.69%，盘中一度上涨约0.5% [8] - 零售商、其他消费周期性股票以及投资海外市场的ETF表现普遍跑赢大盘，State Street SPDR S&P Retail ETF收涨0.72% [8] - 美国主要贸易伙伴的股市表现更佳：iShares MSCI墨西哥ETF上涨1.61%，iShares MSCI韩国ETF上涨4.98%，加拿大TSX综合指数上涨0.66% [5][8] - 10年期美国国债收益率在周五午后小幅上升至4.08%，上涨1个基点（0.01%）[5][8] 行业影响 - 拥有高额海外收入或对原材料及零部件价格变动敏感的行业可能承压，包括科技、材料、能源和工业 [1][8] - 退款可能对汽车制造商、消费品进口商等行业形成提振，但同时会消耗政府资金 [1][8] - 消费者和出口商将受到积极影响，进而对股市（尤其是此前受显著影响的国家）产生正面作用 [5][8] 政策与财政影响 - 财政部长斯科特·贝森特表示，法院裁决和特朗普新提案的净结果将导致2026年的关税收入“几乎不变” [3][8] - 特朗普新一轮关税提案及潜在退款引发市场质疑，贸易征税能否产生足够收入来偿付30万亿美元的美国政府债务 [7][9] - 退款过程在法律上可能充满挑战，且退款绝非板上钉钉，关键不确定性在于政府的应对措施 [6][7][9] - 债券市场关注未来的关税征收情况，存在“债券义警”通过抛售国债推高收益率以惩罚政府挥霍的风险 [7][9] 历史背景与市场观点 - 特朗普4月2日的“解放日”关税曾引发全球股票和美国国债抛售，其反复无常的贸易政策在去年持续引发跨资产类别动荡，包括10月的又一次大规模抛售 [8][9] - 四月债市暴跌曾迫使政府调整计划，暂停部分关税以寻求新的贸易协议 [9] - 有观点认为10年期国债收益率已触及低点，未来将开始趋势性走高 [7] - 有投资机构管理层认为，鉴于特朗普的策略，投资者需要时间消化该消息，预计年内标普指数目标不会出现重大修订 [9]