康斯托加资本顾问2025年第四季度投资信函摘要 - 2025年美国股市整体表现强劲，主要指数均实现两位数涨幅，但市场内部波动剧烈且领涨板块集中 [1] - 公司管理的SMid Cap策略在2025年第四季度回报率为-2.71%，跑输基准罗素2500增长指数0.33%的回报率 [1] - 当季相对表现波动较大，工业股和房地产股的负面选股是导致表现不佳的主因，而对波动性较大的生物技术行业的低配也影响了相对回报 [1] - 金融股和基础材料股的正面选股部分抵消了上述损失 [1] - 从因子角度看，整个季度内高质量与低质量因子之间持续存在“拉锯战” [1] - 2025年全年，该策略扣除费用后的总回报为-4.71%，而其基准指数的回报率为10.31% [1] CSW Industrials公司概况 - CSW Industrials是一家多元化的工业增长公司，业务涉及暖通空调、管道和工程建筑解决方案市场 [2][3] - 截至2026年2月19日，其股价为每股310.72美元，市值为51.85亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-2.76%，过去52周涨幅为2.83% [2] CSW Industrials业务表现与市场观点 - 尽管其核心的承包商解决方案部门出现了十二个季度以来的首次有机收入下滑，但市场对此疲弱业绩已有预期，主要归因于2025年住宅暖通空调设备销售市场的挑战 [3] - 公司股价在当季表现优异，部分得益于摩根大通在12月初的评级上调，以及公司完成了当年的第二笔大型收购 [3] - 收购的MARS Parts公司增强了公司在暖通空调维修领域的业务，降低了对设备更换业务的依赖 [3]