核心观点 - 基于当前价格是未来一两年价格的最佳估计 自由港麦克莫兰和雅宝公司均呈现不容错过的投资价值 因其下行风险小于上行潜力 属于不对称的价值股选择 [1][2] 自由港麦克莫兰与铜行业 - 公司估值极具吸引力 基于当前铜价每磅5.66美元 粗略估算2027年息税折旧摊销前利润约为176亿美元 以当前企业价值969亿美元计算 2027年企业价值与息税折旧摊销前利润比率仅为5.5倍 处于历史非常有利的水平 [2] - 公司计划在未来几年提高印度尼西亚的产量 [3] - 公司的浸出计划持续获得进展 该低成本方法可从现有库存中回收铜 管理层已将2026年2.5亿至3亿磅的产量纳入指引 并预计2027年产量将达到4亿磅 到2030年将逐步提升至8亿磅 这为公司铜销量带来了上行潜力 [5] 雅宝公司与锂行业 - 锂价因疫情后电动汽车投资减少而大幅下跌 导致雅宝公司收入自2022年起锐减 并在2024年和2025年报告亏损 [7] - 管理层通过剥离非核心业务和削减成本进行应对 目前已做好准备从近期的价格回升中获益 [7] - 基于当前锂价 公司估值具有吸引力 假设碳酸锂当量价格维持在每公斤20美元 雅宝公司2026年息税折旧摊销前利润可能达到24亿至26亿美元 以当前企业价值235亿美元计算 2026年企业价值与息税折旧摊销前利润比率约为9.4倍 [8]