最高法院裁决与关税政策 - 美国最高法院以6比3的裁决结果，推翻了特朗普政府对几乎所有主要贸易伙伴加征的绝大部分关税[1] - 裁决依据是《国际紧急经济权力法》未明确提及关税，且法院认为特朗普政府未能提供“明确的国会授权”[4] - 裁决未直接涉及已征收关税是否需要退还，但据宾夕法尼亚大学沃顿预算模型经济学家估计，美国可能需退还超过1750亿美元的关税[4] 关税政策背景与市场反应 - 特朗普于去年4月2日（其称为“解放日”）加征高额关税，一度引发市场震荡并导致近乎即刻的熊市[2] - 此后，部分关税被延迟或撤销，并与多国达成贸易协议，市场显著反弹并在2025年表现强劲[2] - 2025年，美国国土安全部报告征收了2870亿美元的关税、税收和费用，较2024年增长192%[7] 财政影响与债务关联 - 特朗普政府的另一标志性立法《一项伟大而美丽的法案》预计将在2035年前使美国国债增加4.7万亿美元[6] - 国会预算办公室曾预测，关税收入将在2035年前抵消3万亿美元的债务，此抵消效果可能因裁决而受影响[7] 潜在市场影响与未来动向 - 特朗普已表示有关税“备用计划”，因此关税可能以其他形式持续[8] - 若关税无法持续，可能引发“债券义警”对美债和财政状况的担忧，从而推高美国国债收益率，而更高的收益率近年来对市场构成压力[8]