市场整体情绪与催化剂 - 当前市场整体情绪疲软 缺乏明确的上涨催化剂[1][2] - 市场对刚结束的财报季反应消极 即使公司业绩超预期并上调指引 股价仍受惩罚 例如亚马逊下跌40点 Meta上涨60点后三天内回吐全部涨幅 微软下跌60点[3] - 最新通胀数据令美联储不悦 市场认为3月18日降息可能性低 这未能提供催化剂[4] - 市场将希望寄托于下周英伟达的财报 因其处于人工智能领域的中心地位[4][5] 科技巨头与“七巨头”表现 - “七巨头”仍是整体市场最重要的组成部分 但已不再被普遍视为“ magnificent ”[6][7] - 英伟达的财报是市场关注焦点 但近期市场对积极财报的反应趋于中性或疲软 这是当前人工智能相关交易的整体情绪[7] - 问题不在于公司是否超预期和上调指引 而在于市场的反应 即使英伟达业绩大超预期 投资者仍可能担忧后续走势 过去几周的剧本是利好出尽即遭抛售[8][9] - 英伟达需要在营收和净利润方面大幅超出预期 并让市场确信人工智能交易仍处于早期阶段[9] 软件行业与个股分化 - 由于对人工智能颠覆的担忧 软件行业正被大幅重新定价[10] - 在复杂的生态系统中 更看好微软而非Salesforce或Adobe 微软拥有云、游戏、通过Copilot的人工智能等多重业务垂直领域[11] - 微软是一家拥有11亿台设备的软件公司 尽管利润率可能因ChatGPT等新工具的出现而受到些许侵蚀 但其股价已受到惩罚[11] - 半导体板块此前引领市场 而软件板块被过度抛售 建议坚守微软这类公司[12] 板块轮动与市场结构 - 必需消费品板块全年领先 资金在沃尔玛、麦当劳、百事可乐等股票中避险[13][14] - 纳斯达克指数并未跑赢标普500指数 这被视为一种风险规避信号 而非流动性故事[13] - 资金并未离开市场 而是在轮动至更安全的避风港 一些基金经理必须保持全额投资 因此通过降低风险转向防御性股票[14][15] - 期待营收增长重回3%-5% 届时资金将从价值股轮动回成长股 市场将更具活力 纳斯达克将恢复领先地位 但这需要时间[15]