塞斯·卡拉曼的投资组合调整 - 塞斯·卡拉曼管理的Baupost集团在2025年底至2026年初进行了重大的投资组合调整 其核心操作是减持Alphabet并大举增持亚马逊 [1][2] - 卡拉曼在2025年第四季度出售了其持有的剩余Alphabet股份中的41% 并将所得资金投入了另一家他认为目前具有出色价值的科技股 [5][9] - 截至第四季度末 亚马逊成为Baupost集团投资组合的第二大持仓 占比9.3% 卡拉曼在该季度对亚马逊投资了近5亿美元 [10] Alphabet (GOOG/GOOGL) 的投资逻辑与表现 - 卡拉曼最初在新冠疫情开始时建仓Alphabet 并在2023年初因市场担忧ChatGPT等AI聊天机器人会取代谷歌而股价承压时大幅增持 [4] - 2025年第四季度 Alphabet股价因一系列积极发展而飙升 包括反垄断案的和解条件比预期宽松 Gemini大语言模型跃居前沿模型前列 核心搜索业务收入增长加速 以及云计算业务快速增长并提升盈利能力 [6] - 此外 Alphabet的AI加速器芯片获得了谷歌云客户的显著青睐 Anthropic为其数据中心订购了价值超过200亿美元的芯片 [6] - 受此推动 Alphabet的远期市盈率从8月底的约20倍攀升至12月的约30倍 其股价在2025年全年上涨了近65% [8][11] - 尽管进行了减持 Alphabet在第四季度末仍是Baupost投资组合的前十大持仓之一 [8] 亚马逊 (AMZN) 的投资逻辑与表现 - 与Alphabet在2025年股价大幅上涨不同 亚马逊股价在2025年仅上涨了约5% 市场担忧其云计算业务增长慢于竞争对手 并在AI革命中落后 [11][12] - 卡拉曼可能将市场的悲观情绪视为机会 在2025年底估值具有吸引力时大举建仓 [12] - 亚马逊在2025年第三季度财报中已显示其AWS业务加速增长 因AI服务需求超过供应而计划增加支出 这一趋势在第四季度延续 AWS收入同比增长24% [14] - 为刺激收入加速增长 亚马逊计划在2026年投入2000亿美元的资本支出 [14] - 分析师预计 随着把握云计算机遇 亚马逊在2027年将实现强劲的每股收益加速增长 其基于2027年预期收益的22倍市盈率 结合未来可能超过20%的盈利增长潜力 显得非常有吸引力 [14][15]