分析师评级与目标价调整 - RBC Capital于2026年2月19日将Figma的目标价从38美元下调至31美元 维持“与板块持平”评级 认为公司当前估值已反映其市场地位和毛利率优势 但倾向于等待更具吸引力的入场时机 [1] - 同日 Morgan Stanley将目标价从48美元下调至44美元 维持“持股观望”评级 指出Make的周活跃用户环比增长70%推动第四季度收入增速重新加快至40%以上 但收入预期上调被经营利润率压力导致的自由现金流压力所部分抵消 [2] - 同日 Goldman Sachs将目标价从40美元下调至35美元 维持“中性”评级 理由是关于在智能体优先环境中Figma核心平台防御能力的持续争论 以及跨产品开发角色潜在的席位压缩 [2] 第四季度财务与运营表现 - Figma第四季度收入为3.038亿美元 超出市场预期的2.932亿美元 [3] - 第四季度收入同比增长40% 创下净新增收入记录的最佳季度 净美元留存率有所提升 经营现金流利润率为13% [3] - 公司CEO称2025年为“巨大的一年” 第四季度是公司有史以来最好的季度 收入和客户增长在进入2026年时均有所加速 [3] - CFO强调公司在保持财务纪律的同时 持续投资于人工智能 [3] 业务亮点与增长动力 - Figma的核心优势在于其在整个设计及相邻工作流程中的稳固地位、强大的毛利率结构 以及与AI原生产品相关的货币化机会扩展 例如开发人员模式和Figma Make [1] - Make的周活跃用户在季度内环比增长70% 是推动第四季度收入增长重新加速的关键因素 [2] - 公司持续投资人工智能 将其作为关键增长领域 [3]