市场对关税升级的反应 - 市场对特朗普总统最新的关税举措反应平淡，投资者在评估其是会对贸易产生持久影响还是仅为另一种谈判策略[1] - 亚洲股市多数上涨，避险资产保持坚挺，10年期美国国债收益率相对未变，黄金微涨约1%，美元指数下滑约0.3%[2] - 市场并未对消息做出太大反应，因为这已被广泛预期，市场从去年认识到全球经济在面对所谓的“特朗普关税动荡”时具有显著的韧性[3] 关税政策的法律背景与实质 - 特朗普将全球关税从最初宣布的10%提高至15%，此举是在美国最高法院驳回了其根据《国际紧急经济权力法》实施的一系列广泛关税之后做出的[3] - 市场策略师认为，最高法院的裁决更像是一次程序性重置，而非保护主义政策的逆转，新关税依据的122条款在临时基础上有效取代了被废除的IEEPA关税，而301条款和232条款下的关税（包括针对钢铁、汽车和中国的关税）仍然有效[4] - 因此，目前尚未有太多变化令市场感到不安[4] 分析师的投资建议 - 分析师建议投资者当前的关键是保持耐心，任何来自特朗普的贸易政策声明都不再被视为具有持久性[5] - 建议按兵不动，认为这只是市场噪音，几天后就会有新的担忧出现[3][5] - 投资者应静观其变，专注于企业盈利和经济的韧性[7] 特朗普的关税策略模式 - 特朗普在投资者中形成了将关税作为谈判策略的声誉，即宣布全面或激进措施，然后在市场压力或外交反弹变得明显时重新调整，这一模式被广泛称为TACO（特朗普总是临阵退缩）[6] - 新的关税手段受到限制，依据122条款的关税是临时性的，且更难按国家逐一调整，其威力已不如从前[7] 政策背景与市场展望 - 去年的税收立法“锁定了一些相当刺激性的财政政策”，这可能有助于缓冲任何关税带来的拖累[9] - 随着中期选举临近，贸易问题作为政治优先事项可能会退居次席，整个关税策略在中期选举前被搁置也不足为奇[9] - 除非投资者确信自己能看清混乱局面，否则降低风险敞口是合理的，可以考虑削减美股头寸，转而增持受美国贸易波动影响较小的全球性公司[10] 跨资产影响与加密货币反应 - 从跨资产角度看，只要积极的投资者心理允许他们忽视负面的短期影响，那么关税的影响可能有限，但持续的不确定性可能拖累全球贸易和企业规划[11] - 加密货币反应更为剧烈，比特币周一下跌超过5%，反映了其作为“高贝塔流动性资产而非传统避险资产”的特性，但5%的波动完全在其正常波动范围内[11] - 比特币自去年10月突破125,000美元后一直稳步下跌，跌势延续至2026年，今年以来已下跌26%，较10月高点下跌超过47%[12] 对市场影响的基准判断 - 市场的基本判断是将15%的关税视为“更多是噪音而非结构性重置”[12] - 最初可能会出现波动性飙升，但除非其演变为明确持久且广泛的升级，否则不太可能严重破坏全球盈利或增长预期[12]