文章核心观点 - 美国最高法院否决前总统特朗普的关税政策 为美国贸易政策、财政状况和美元注入了新的风险和不确定性 法院未就退款作出裁决 可能给美国财政留下约1700亿美元的缺口 而特朗普急于实施的替代性关税已引发欧洲不满并造成新的政策混乱 [1] 市场反应与影响 - 美元在亚洲交易时段走低 对瑞士法郎和日元等避险货币跌幅尤为明显 同时美国国债市场受挫 因市场努力应对财政状况风险并理清其对通胀的影响 [1] - 美元兑欧元周一下跌约0.4% 自特朗普2025年初开始第二任期以来累计跌幅已接近12% [1] - 10年期美国国债收益率周五微升至4.1% 但已从2025年中4.5%以上的峰值回落 收益率曲线因短期收益率下降而变陡 [1] - 期货市场隐含收益率周一略降至4.05% [1] 财政与债务风险 - 最高法院未就关税退款作出决定 可能在美国财政中留下约1700亿美元的缺口 [1] - 截至目前 关税已筹集超过1750亿美元收入 虽然相对于超过5万亿美元的总预期收入规模不大 但足以带来额外的融资风险 [1] - 若政府被迫退款 同时还需支付其他刺激法案 将意味着更高的债务发行量 这可能加剧收益率曲线长端的陡化压力 [1] - 国会预算办公室曾估计 特朗普的关税政策将在未来十年每年为美国带来约3000亿美元收入 [1] 政策与通胀前景 - 特朗普的替代性关税税率为15% 仅持续150天 且实施时间和对象尚不明确 此前英国和澳大利亚等国适用10%的税率 而许多亚洲国家税率更高 [1] - 明确的结论是 替代性关税税率较低 应能缓解短期价格压力 但法院也限制了总统的权力 其对市场和经济的后果难以预测 [1] - 有观点认为 流动性的增加和关税的降低将刺激增长并导致利率上升 也可能在未来几个月加速通胀 [1] - 特朗普可能无法兑现向每位美国人发放2000美元关税“红利支票”的承诺 这原本是另一个潜在的通胀来源 [1] 行业与公司动态 - 澳大利亚公司Lendlease在公布上半年亏损后 股价跌至近40年低点 [2] - 据金融时报报道 罗尔斯-罗伊斯公司敦促英国政府承诺为价值约40亿美元的发动机项目提供补贴 [2]