行业资本支出趋势 - 超大规模科技公司正大幅增加AI资本支出 根据瑞银数据 汇总的资本支出可能在2026年超过7700亿美元 比此前预期高出约23% [2] - 这些公司正越来越多地利用信贷市场为AI支出融资 预计今年公共市场债务发行量将推高至2300亿至2400亿美元 比此前增加400亿至500亿美元 [2] 融资策略转变与市场反应 - 融资策略从依赖内生现金流转向债务市场 打破了AI支出主要由股权或现金资助的“不成文约定” 引发了对其信用资质的重新评估 [3][4] - 多家公司已进行大规模债务发行 例如甲骨文发行了约180亿美元债券 字母表公司发行了约200亿美元债券 其中包括罕见的100年期英镑债券 [4] - 这一转变挑战了科技巨头“堡垒式资产负债表”的地位 投资者正以新的方式适应这一变化 [1][5] 投资者关注与风险考量 - 市场焦点已转向AI采用如何转化为收入和利润 这被认为是主动投资的黄金时期 [9] - 投资者担忧债务驱动的AI过度支出 关键的数据中心可能因技术快速迭代（如芯片效率提升）而过时 这对长期债务持有人构成深远影响 [10][11] - 尽管行业起点强劲（资产负债表健康 自由现金流生成能力强 护城河宽） 但杠杆率的增加以及表外活动等潜在隐藏风险正在积聚 [12][13] 具体公司动态与指标 - 字母表公司明年的计划资本支出接近其收入的50% 被描述为“前所未闻的水平” [10] - 随着甲骨文股价在过去六个月呈下降趋势 其债券的信用违约互换（CDS）出现了剧烈的波动 [9]