核心观点 - 星展发布研报维持紫金矿业H股“买入”评级并上调目标价至55港元 认为公司通过积极并购和强大运营能力推动成长 市场对铜、金价格的乐观情绪将支撑其盈利增长 [1] 公司市场地位与运营能力 - 2024年公司位列全球铜储量及矿产铜产量第五及第四位 位列全球黄金储量及矿产黄金产量第六位 [1] - 强劲市场地位通过积极并购以及凭借行业专业知识和经验运营矿山的强大营运能力实现 [1] - 2024年公司铜C1成本同比下降14%至每磅0.93美元 位列全球前20%水平 [1] - 公司在黄金矿商中维持具可持续成本的竞争力 [1] 盈利增长预期与驱动因素 - 预期公司至2027年盈利复合年增长率达44% [1] - 市场对铜、金价格的乐观情绪将支撑其盈利增长 [1] - 对黄金的乐观情绪得到强化 受惠于央行增加黄金储备及交易所买卖基金相关的投机需求 [1] - 由于矿山干扰、品位下降以及能源转型和人工智能热潮带来的需求不减 预计铜市场供应短缺加剧 [1] - 预期2026年平均金价将上涨39.3%至每盎司4700美元 [1] - 预期2026年伦敦金属交易所铜价将上涨12.1%至每吨11000美元 [1]