文章核心观点 - 区别于比特币的山寨币（Altcoins）光谱中，构建真实金融基础设施的区块链网络和协议正脱颖而出，它们处理真实经济活动、产生费用收入，并日益与传统金融机构整合，这些是值得关注的投资标的 [1] - 自2021年以来，在CoinGecko上列出的近700万个代币中，超过50%已消失，持续发展的幸存者是那些金融行业正在积极采用的基础设施建设者 [1] 主要结算层区块链平台 - 以太坊（Ethereum） 是去中心化金融和资产代币化的主导结算层，托管了贝莱德的BUIDL基金、富兰克林邓普顿的OnChain美国政府货币基金以及大部分稳定币活动，用户已向基于以太坊及其生态的DeFi应用存入超过1680亿美元 [1] - Solana 提供以极低成本实现高速处理的价值主张，其架构每秒可处理数千笔交易，成本仅为几分之一美分，使其在支付、高频交易应用和面向消费者的产品中具有竞争力，其高吞吐量定位为以太坊的补充而非竞争对手 [1] - BNB Chain 由币安生态系统支持，优先考虑可访问性和低交易成本，其验证者集合比以太坊更小、更中心化，但这种设计选择实现了更快的最终确定性和更低的费用，这对其目标市场而言是合理的权衡 [1] 链上美元：稳定币引擎 - 稳定币是运行在这些结算层上最具体的产品，其供应量在2025年已超过3000亿美元，较年初增长近50% [1] - 根据Artemis Analytics的数据，稳定币年交易量达到33万亿美元，同比增长72%，现已超过Visa和Mastercard的总吞吐量 [1] - 需求是结构性的而非投机性的：在新兴市场，稳定币提供直接获取美元的途径，是对冲本币贬值和更便宜的汇款渠道；在DeFi中，它们作为借贷和交易的基础抵押品；对机构而言，它们正成为首选的结算资产，速度更快、成本更低、全天候运行，且随着2025年7月《GENIUS法案》通过，现已拥有联邦监管框架支持 [1] - 发行方格局正在迅速扩大，Tether的USDT（1870亿美元）和Circle的USDC（750亿美元）仍占主导，但PayPal的PYUSD在2025年增长超过600%至36亿美元，新的进入者（包括银行支持和金融科技支持的发行方）正在根据《GENIUS法案》的许可框架进入市场 [1] - 以太坊处理了大部分稳定币价值，但Solana和BNB Chain正在获取越来越多的份额，特别是在支付和面向消费者的应用领域 [1] 对投资组合的意义与筛选标准 - 像CoinShares Altcoins ETF（DIME）这样的交易所交易基金，通过提供对这些网络产生的经济活动的敞口（而不仅仅是投机性价格上涨），反映了新范式的出现 [1] - 对于希望区分基础设施代币和投机性代币的顾问而言，筛选标准很明确：交易量、费用收入、用户增长、机构采用和开发者活动，在这些指标上表现良好的山寨币才值得拥有 [1]