2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度，公司每股净收入为0.10美元，每股核心运营资金同比增长近6%至0.77美元，季度可分配现金总额为2910万美元 [2] - 2025年全年，公司每股净收入为0.29美元，每股核心运营资金为2.99美元，同比增长近3%，全年可分配现金为1.188亿美元 [1] - 2025年标志着公司连续第二年实现每股核心运营资金2%-3%的增长 [5] 2026年业绩指引与战略重点 - 公司对2026年的指引中值意味着每股核心运营资金将连续第三年实现至少2%-3%的增长 [5] - 2026年每股核心运营资金指引区间为3.05美元至3.12美元，中值增长约3% [13] - 战略重点包括：依赖政府关键任务租户、严格的资本配置以及关注资产负债表改善 [5] 投资组合与租赁运营状况 - 投资组合为关键任务设施，包括法院、公共卫生实验室、执法办公室和安全行政大楼，入住率接近历史高点97%，加权平均租期约为十年 [4] - 截至2025年12月31日，自首次公开募股以来已完成38份租约续签，总面积达260万平方英尺 [6] - 在38份续签中，27份没有相关的租户改善工程或工程已完成并获政府接受，11份有待完成的租户改善项目 [6] 租赁续签与租金增长 - 季度结束后，公司延长了FBI Knoxville的租约，并完成了FBI San Antonio的长期续签 [1] - 大部分2026年到期的续签已完成，公司已开始将重点转向2027年 [1] - 在剩余续签中，平均租金涨幅为14%，其中包括政府使用的估计每平方英尺37.14美元的租户改善投入，加权平均总续签期限为15.7年 [7] 开发项目进展 - 开发项目组合按预期推进：佛罗里达州迈尔斯堡的州犯罪实验室已于第三季度动工，目标2026年第四季度交付；亚利桑那州弗拉格斯塔夫的美国法院大楼正在建设中，预计2027年第一季度交付；俄勒冈州梅德福的美国法院大楼于第四季度开始建设，计划2027年下半年交付 [8] - 这三个项目总计20万可出租平方英尺，预计将带来高信用现金流 [8] - 迄今为止最大的项目FDA亚特兰大设施已于12月15日完工并正式交付给政府 [9] 收购活动与资本配置 - 公司以4450万美元完成了对弗吉尼亚州一个三处资产组合的收购，总面积约29.8万平方英尺 [10] - 该组合大部分由弗吉尼亚州政府长期租用，年租金涨幅为2.5%，加权平均租期为七年半 [10] - 收购的初始现金资本化率约为11%，具有即时增值效应且高于公司资本成本 [10] 资产负债表与杠杆目标 - 现金杠杆率（定义为净债务与年化季度EBITDA之比）为7.5倍 [12] - 剩余的FDA亚特兰大项目报销款项预计将进一步改善该指标 [12] - 公司重申中期杠杆目标约为6倍，杠杆是改善公司资本成本的重要组成部分 [12] 未来展望与业务重点 - 管理层对2026年感到非常兴奋，并预计在未来几个季度提供进一步更新 [14] - 公司收购渠道总计15亿美元，正在市场寻找能维持与其资本成本之间利差的机会 [13] - 对于2027年到期的租约，采购已按典型的18至24个月前置期开始，公司表示“没有担忧” [8]