美联储对美股估值的警告 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在9月警告称“股票价格估值相当高” [2] - 1月FOMC会议纪要中多位与会者评论了高资产估值和历史低位信用利差 [2] - 1月底投资级公司债与对应期限美国国债的利差收窄至71个基点(0.71%) 为1998年互联网泡沫以来的最低水平 [2] 美股估值的历史高位与市场情绪 - 美联储工作人员判断资产估值压力高企 公开股票的市盈率处于其历史分布区间的上端 [5] - 投资者对发行投资级债券的公司表现出极大信心 但信心与自满之间界限微妙 [3] - 当前投资者对参与人工智能热潮的科技公司非常自信 类似于1998年互联网繁荣时期的过度自信情绪 [4] 标普500指数的表现与估值水平 - 标普500指数年内迄今跑输全球市场(除美股外)的幅度为1995年以来最大 [1] - 美股估值接近其历史范围的上限 这解释了其表现不佳的原因 [1] - 自2025年7月以来 标普500指数的前瞻市盈率基本维持在22倍以上 显著高于10年平均水平18.8倍 [5] 历史估值比较与潜在市场风险 - 过去四十年中 标普500指数仅在两段时期维持前瞻市盈率持续高于22倍 且这两段时期最终都导致了熊市 [5] - 历史表明 标普500指数可能正走向熊市 [5] - 当前情况虽不意味着股市处于类似互联网泡沫的泡沫中 但标普500指数按历史标准衡量确实昂贵 [4]