市场反应与事件概述 - 2月24日，MSCI北欧国家指数单日下挫2.4%，收于383.03点，创下2025年7月29日以来最大单日跌幅 [1] - 医疗保健板块领跌，权重股诺和诺德当日暴跌16.5%，成为北欧个股中表现最差的标的 [1] - CagriSema的受挫对欧洲GLP-1相关板块形成连锁冲击，Zealand Pharma、Bachem、Ypsomed等公司同日均出现不同程度下跌 [2] 诺和诺德CagriSema临床数据详情 - 诺和诺德新一代减肥药CagriSema的临床数据未达预期，导致股价剧烈波动 [1] - REDEFINE 4试验结果显示，CagriSema在84周内实现了23%的减重效果，但研究未能达到预设的主要目标 [1] - 在头对头比较中，CagriSema不及竞争对手礼来的Zepbound，诺和诺德承认其未能证明不劣于礼来的替尔泊肽 [1] 机构观点与影响分析 - 摩根士丹利将此次数据结果定性为“最坏情形” [2] - 杰富瑞分析师指出，诺和诺德的终值估值高度依赖另一款双靶点药物amycretin，REDEFINE-4试验失利叠加竞争不确定性，令长线投资者不安 [2] - 摩根大通分析师表示，该结果证实礼来的Zepbound是目前明确的市场领导者，礼来将持续扩大份额 [2] 行业竞争格局与市场表现 - 全球减肥药赛道竞争加速分化，礼来旗下Zepbound在2025年第四季度美国市场收入达42亿美元，同比增长122% [2] - 礼来推出了Zepbound的新剂型，将一个月剂量集成至单支注射笔，FDA已批准该多剂量设备的标签扩展 [2] - 2025年全年，礼来的替尔泊肽销售额为365.07亿美元，同比增长122%，成为当年全球“药王” [3] - 诺和诺德的司美格鲁肽2025年销售额约合346.06亿美元，位列第二 [3] 行业未来趋势 - 跨国制药公司已将减重视为核心战略要地，大额业务发展和并购频现 [3] - 口服小分子、超长效GLP-1和小核酸等新方向仍存在合作机会 [3]