行业核心观点 - 存储行业已全面进入卖方市场 受AI真实需求驱动及洁净室空间受限影响 今年存储价格将持续上涨 [1] - 2026年高频宽存储器产能已提前售罄 标准型DRAM的极度短缺正大幅提升供应商议价权 产业链已启动长期合约谈判以锁定未来供应 [1] - 2026年存储行业难以形成规模化有效供给 预计存储紧缺趋势将延续至2027年 [2][3] 供需与库存状况 - SK海力士DRAM和NAND库存已降至仅约4周的极低水位 且预计将在全年继续下降 [1] - 标准型DRAM目前的供需极度紧张 为供应商在谈判桌上赢得了更多筹码 [1] - 鉴于目前的生产计划 很难在2026年对HBM和标准型DRAM的产线进行有意义的调整 [1] 价格趋势 - 存储价格正在呈现抛物线式上涨 2026年一季度以来各类存储产品价格环比急剧上涨 [2][3] - 三星正就其最新代人工智能存储芯片HBM4的定价进行谈判 价格将比上一代高出20%至30% 预计售价约为700美元 [2] - 在能见度范围内今年存储价格持续上涨可期 [3] 资本开支与产能规划 - SK海力士确认今年的资本开支将超过去年 但强调将继续坚持资本开支纪律 核心聚焦于HBM和标准型DRAM [2] - 对于NAND业务 其在总资本开支中的占比将保持稳定 预计维持在低双位数百分比 [2] - 中芯国际2026年资本开支与2025年大致持平 2025年资本开支达81亿美元 新增约5万片12英寸产能 2026年预计再新增折合12英寸约4万片月产能 [4] 产业链影响与机会 - 存储价格大涨将为三星电子、美光科技和SK海力士带来丰厚利润 但电子行业的其他领域将在未来数月付出沉重代价 [2] - 存储紧缺趋势持续传导至上游半导体设备和封测环节 国内存储芯片设计、存储模组厂商、半导体设备、封测企业均有望受益 [2] - 在价格与需求共振情况下 今年海内外存储将迎来业绩释放大年 建议关注存储、设备、产业链三大核心环节相关公司 [3] 相关公司动态 - 华虹半导体2025年第四季度销售收入达6.599亿美元 同比增长22.4% 环比增长3.9% 创历史新高 母公司拥有人应占利润1750万美元 [4] - 华虹半导体预计2026年第一季度销售收入约在6.5亿美元至6.6亿美元之间 预计毛利率约在13%至15%之间 [4] - 上海复旦2025年营业总收入约39.82亿元 同比增长10.92% 归属于母公司所有者的净利润约2.32亿元 同比减少59.42% [5]