国内债市行情回顾与展望 - 核心观点：春节前交易周，在央行加大资金投放、货币政策报告传递支持性态度以及机构持债过节意愿较强的背景下，资金面保持平稳，债券收益率整体下行，10年期国债收益率一度跌破1.80%并触及1.7675%，机构对债市看法偏乐观[1] - 收益率全线下行：2026年2月9日至14日，各关键期限国债收益率较2月6日普遍下行，其中10年期国债收益率下行2.03个基点至1.7899%，5年期下行1.86个基点至1.5366%，7年期下行1.44个基点至1.6521%[2][3] - 关键券种走势：10年期国债活跃券（250016）收益率在当周持续下行，周一盘中下破1.80%至1.793%，周五最低触及1.7675%，全周收于1.78%附近[4] - 国债期货表现：当周国债期货主力合约多数上涨，30年期主力合约全周上涨0.24%，10年期上涨0.08%，5年期上涨0.03%，仅2年期微跌0.01%[4] - 可转债市场：中证转债指数当周累计上涨1.08%，收于526.44点[5] 央行公开市场操作与流动性 - 节前净投放：春节前一周，央行连续开展逆回购操作，周一至周六7天期逆回购操作规模合计为8524亿元，并于周三、周四分别开展4000亿元14天期逆回购，周五还开展了10000亿元6个月期买断式逆回购[12] - 节后资金到期压力：节后公开市场单周到期回笼资金规模巨大，累计达27024亿元，包括大量逆回购、MLF和国库现金定存到期[13] - 央行操作预期：为应对巨额到期，预计央行将综合运用买断式逆回购、MLF等政策工具，持续注入中期流动性以维持资金面平稳[1] 一级市场发行情况 - 节前发行规模：春节前一周（2月9日至14日），利率债合计发行69只，总额为6491.3551亿元，其中国债发行2000亿元，政策性银行债发行1270亿元，地方债发行3221.3551亿元[6] - 节后发行计划：本周（2月24日至28日）计划发行利率债34只，总额为6604.2044亿元，其中国债计划发行3850亿元，政策性银行债190亿元，地方债2564.2044亿元[6] 国内重要政策与经济数据 - 货币政策基调：央行发布2025年第四季度货币政策执行报告，明确继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，并提出灵活运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕[14] - 通胀数据：2026年1月份，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，环比上涨0.4%[15] - 金融统计数据：2026年1月末，社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9.0%[15] - 国际收支数据：2025年第四季度，中国经常账户顺差17137亿元，其中货物贸易顺差21043亿元；2025年全年经常账户顺差52427亿元[16] 海外市场动态 - 美债收益率下行：受通胀数据走低及避险情绪升温影响，美债收益率在春节前一周走低逾10个基点，截至2月23日，10年期美债收益率较2月6日下跌19个基点至4.03%，30年期下跌15个基点至4.70%[7] - 美国通胀与就业数据：美国1月CPI同比上涨2.4%，为2025年5月以来最低；核心CPI同比上涨2.5%，为2021年4月以来最低[9]。同时，1月非农就业新增13万个岗位，失业率降至4.3%的5个月新低，显示劳动力市场强于预期[9] - 美国经济增速：美国2025年第四季度GDP增速为1.4%，显著低于市场预期的2.8%；2025年全年经济增速为2.2%，为2021年以来最低水平[10] - 美国关税政策变动：美国最高法院裁定大规模关税政策违法，随后白宫宣布终止相关关税措施，并宣布对所有国家和地区商品加征10%的关税，后又宣布提高至15%[10] - 避险资产走强：地缘政治和关税不确定性推动黄金和美债等避险资产价格持续走高[11] 机构观点汇总 - 国金证券观点：1月社融同比多增主要依靠政府债发行前置，而信贷投放乏力，企业和居民中长期贷款均弱，预计对债市影响较小，后续需跟踪信贷增速拐点[17] - 华创证券观点：节前债市走好源于利空消化和机构持券过节需求增加，中期看一季度末到二季度初债市或存阶段性机会，因资金面稳定且3-4月保险、理财配置力度通常增加[18] - 华泰证券观点：节后债市走势取决于基本面、政策、供求及股市表现，预计债市仍难摆脱震荡格局，十年国债1.8%追涨性价比下降，但超长债、二永债等或有结构性机会[19]