2025年重卡行业回顾 - 政策驱动下重卡内需回暖，出口持续增长，结构优化 [1] - 2025年重卡批发销量为114.4万辆，同比增长26.8% [1] - 内销达79.9万辆，同比增长32.7%，主要由“以旧换新”政策带动复苏 [1] - 出口达34.1万辆，同比增长17.4%，东南亚与中东是核心增长动力 [1] 2026年重卡行业展望 - 行业已结束三年低谷期，正处于新一轮上行周期 [2] - “以旧换新”政策有望延续，支撑内需基本盘 [2] - 对俄出口遇冷，非俄地区需求强劲，中东、东南亚、非洲成为销量增长核心 [2] - 柴油重卡占比下行趋势显著，新能源重卡扩张加快，表现亮眼并预计将主导销量增长 [2] 2025年客车行业回顾 - 行业步入“内需筑底+出口高增”新周期 [3] - 2025年大中客批发销量为12.2万辆，同比增长5.1% [3] - 大中客内销6.5万辆，同比下滑10.6% [3] - 大中客出口销量5.9万辆，同比增长34.6% [3] - 新能源大中客车全年出口1.5万辆，同比增长33.7% [3] - 燃油客车全年出口4.4万辆，同比增长34.9% [3] - 公交车市场在“以旧换新”政策驱动下表现强劲 [3] 2026年客车行业展望 - 内需将持续稳步提升，出口市场加速渗透 [4] - 预计2026年大中客行业批发销量14.6万辆，同比增长20.0% [4] - 预计2026年出口销量7.8万辆，同比增长32.0% [4] - 座位客车有望随旅游市场回暖逐步回升，公交车继续受“以旧换新”政策驱动 [4] - 欧洲、拉美成为核心增量市场，新能源大中客车海外加速渗透趋势明朗 [4] - 预计2026年新能源大中客车出口销量为2.0万辆，同比增长34.0% [4] 投资观点 - 看好重卡领域具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头企业 [1] - 看好客车领域出口盈利能力强、产品与渠道占优的头部企业 [1]