文章核心观点 - 国泰海通认为2026年春运数据表明航空业供需关系持续向好，票价与客座率同比上升，叠加航油成本下降，航司毛利率预计提升，行业一季度有望实现盈利，并指出中国航空业将迎来由市场化票价和低供给增长驱动的“超级周期”，建议增持航空板块 [1][5][6] 2026年春运整体客流情况 - 截至2月22日（春运前21天），全社会人员流动量农历同比增长6.0%，其中公路增长6.0%，铁路增长5.3%，航空增长6.0% [1] - 节前（2月2日至2月14日）人员流动量同比增长3.1%，因节前工作日较多导致拼假效应弱于往年，客流高峰在除夕前五天出现 [1] - 节中（2月15日至2月23日）人员流动量同比增长9.7%，各交通方式客流增速均较节前明显提升，假期延长至9天保障了探亲与出游需求，二次出行成规模，广东、海南、云南、广西等旅游城市热度高 [2] - 节后（2月24日至3月13日）预计拼假效应同样弱于往年，返程客流将较2025年同期相对集中 [3] 航空客流表现 - 春运前21天，民航日均客运量约239万人，农历同比增长6.0%，增速符合局方预期 [4] - 春运加班较为有限，且局方严控干线市场增班，春运前21天全国日均实际客运执飞航班同比增长近5%，其中国内与国际航线增幅接近 [4] - 节前航空客流同比增长5.1% [4] - 节中航空客流同比增长升至7.6%，假期延长有利于二次出行与国际长途出行增长 [4] - 节后预计返程客流相对集中，且春运后国内重要会议影响较为短暂，公商务出行恢复有望快于往年 [4] 航空票价与盈利能力 - 估算2026年春运前21天国内航司客座率同比上升约1-2个百分点 [1][5] - 估算同期国内裸票价（不含燃油附加费）同比上升约3-4% [1][5] - 2026年2月航油价格同比下降13%，估算国内扣油票价（含油票价扣除人均燃油成本）同比上升，意味着航司毛利率应同比提升 [1][5] - 节前因铁路加班影响，票价升幅有限 [5] - 节中二次出行旺盛，客座率创新高，票价同比升幅明显扩大 [1][5] - 节后预售趋势良好，将保障高客座率持续，同时因2025年节后客流分散导致票价基数较低，预计节后票价同比上升趋势有望继续向好 [5] - 预计2026年春运旺季航司盈利将同比明显改善，2026年第一季度航司有望实现行业性盈利 [5] 行业长期逻辑与投资建议 - “十四五”期间票价实现市场化，航空供给进入低增长时代，未来需求持续增长将驱动2026年供需继续向好并开启票价与盈利上行周期，中国航空业将迎来“超级周期”，其高景气的可持续性将超市场预期 [6] - 长逻辑演绎将提供业绩与估值的双重提升空间，基本面的持续正反馈与旺季表现有望催化市场乐观预期 [6] - 航网品质将决定传统航司未来盈利上行空间与持续性 [6] - 建议增持航空板块，推荐中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)、中国东航(600115.SH)、南方航空(600029.SH)、春秋航空(601021.SH) [6]