核心观点 - 2026年1月生猪行业呈现供需调整与成本分化格局 样本猪企出栏量同比保持增长但环比季节性回落 商品猪销售均价同比显著下降但环比有所回升 行业养殖利润再度转亏而仔猪销售连续盈利 行业出栏体重仍处历史同期高位 [1][2][3][5] - 投资建议聚焦成本领先与经营质量 认为行业降本增效进入深水区 头部企业成本优势放大 选股应关注成本效率与稳健质量 推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企 以及天康生物等弹性标的 [6][7] 出栏量分析 - 2026年1月18家样本猪企合计生猪出栏量1802.15万头 同比增长12.54% 环比2025年12月减少11.15% [1][2] - 出栏量前五名企业分别为牧原股份700.90万头、温氏股份338.42万头、新希望139.82万头、德康农牧104.24万头、正邦科技92.75万头 [2] - 出栏量同比增速前五名企业分别为京基智农79.87%、东瑞股份78.31%、正邦科技62.32%、金新农60.56%、巨星农牧59.40% [2] - 1月10家样本猪企合计仔猪销售量153.32万头 剔除新希望后剩余9家合计仔猪销售量同比增长113.99% 环比减少24.77% [2] - 仔猪销售量前三名为正邦科技53.05万头、温氏股份42.06万头、天邦食品29.02万头 其仔猪销售占当月生猪销量比例分别为57.20%、12.43%、42.55% [2] 销售价格分析 - 2026年1月15家样本猪企商品猪销售均价12.58元/公斤 同比下降19.30% 环比上涨8.83% [3] - 售价最高的五家猪企分别为东瑞股份13.33元/公斤、立华股份13.12元/公斤、京基智农12.84元/公斤、温氏股份12.75元/公斤、德康农牧12.74元/公斤 天康生物售价最低为11.78元/公斤 [3] - 15家样本猪企中 售价高于平均价的共7家 售价低于平均价的共8家 [3] - 截至2月10日全国商品猪销售均价12.0元/公斤 环比下降5.5% 同比下降20.0% [5] - 截至2月10日断奶仔猪销售价格365元/头 环比下降0.3% 同比下降30.2% [5] 出栏均重与行业状态 - 1月9家样本猪企商品猪平均体重为123.71公斤 [1] - 基于4家可比猪企数据 商品猪平均体重为121.41公斤 同比增加2.82% 环比增加1.42% [4] - 神农集团销售均重最高为129.77公斤 华统股份次之为129.49公斤 体重高于平均的还包括巨星农牧126.27公斤、温氏股份124.33公斤 [4] - 体重低于平均的共3家猪企 牧原股份和立华股份均为119.93公斤 新希望最低为116.29公斤 [4] - 1月出栏降重的猪企包括牧原股份和立华股份 环比12月分别下降1.20%和0.24% [4] - 截至2月12日行业出栏均重为126.05公斤/头 连续第3周下降但仍处历史同期高位 [5] - 全国16省宰后均重88.13公斤逼近过去4年低点 [5] 养殖利润与库存 - 截至2月12日自繁自养企业销售商品猪利润为-52.94元/头 自去年底以来再度转亏 [1][5] - 销售仔猪头均利润为75元/头 为连续第5周盈利 [1][5] - 截至2月上旬各省二次育肥栏舍利用率均值19.5% 较去年同期提升6.3个百分点 [5] - 截至2月12日冻品库存率17.18% 为去年12月中旬以来连续第9周去库 但仍处历史同期高位 [5] 行业趋势与选股逻辑 - 行业降本增效进入深水区 饲料原料价格对降本贡献边际弱化、种猪品系更换进入尾声、猪病防控稳态化 [7] - 从成本曲线看 牧原等头部企业成本优势逐步放大 具备较强的盈利确定性 有望持续兑现超额利润 [7] - 选股角度建议重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企 弹性标的建议关注天康生物等具备较好外延发展潜力的企业 [7]