央行公开市场操作与流动性管理 - 2月24日，央行开展5260亿元7天期逆回购操作，鉴于当日有8524亿元7天期和6000亿元14天期逆回购到期，公开市场实现净回笼9264亿元 [1] - 春节前一周（2月9日-2月14日），央行通过7天与14天逆回购累计净投放1.25万亿元短期跨节资金 [1] - 2月，央行通过超额续作5000亿元6个月买断式逆回购及月初净投放1000亿元3个月买断式逆回购，累计释放中长期资金0.6万亿元，叠加1月大额投放的1.1万亿元，有效填补春节资金缺口 [1] 节后资金面影响因素与市场预期 - 节后首周（2月24日-2月28日），央行公开市场操作合计到期27024亿元，其中MLF到期3000亿元，7天逆回购到期8524亿元，14天逆回购到期14000亿元，到期节奏前置，主要集中在节后第一、二天 [2] - 2月税期顺延至24日（节后首日），25、26日走款，与跨月周重叠，可能放大月末资金波动，但2月并非缴税大月，税期影响小于1月 [2] - 业内人士预计，节后资金面通常自发式转松，7天资金价格降幅或更为显著，但受限于大额逆回购到期、税期和跨月压力，资金利率下行空间可能有限 [2] - 华西证券宏观联席首席分析师肖金川预计，节后R001在1.35-1.45%区间，R007下行至1.50-1.60%左右 [2] 机构对流动性环境的研判 - 华福证券认为，尽管本周央行政策工具存在大量到期，但政府债净缴款规模下降，2月税期走款规模相对有限，叠加春节后现金回流补充，在央行宽松基调下，资金面整体仍将维持平稳 [3] - 财通证券固收首席分析师孙彬彬强调，当“春节后”遇到“两会前”，流动性的惯性规律是边际宽松，央行大概率保持呵护，建议重点关注MLF到期续作情况 [3] - 央行《2025年第四季度中国货币政策执行报告》提出，数量层面长短期流动性配合以保持流动性充裕，价格层面DR001围绕政策利率，关键时间点保持稳定 [3] - 1月末社会融资规模同比增长8.2%，广义货币供应量（M2）同比增长9%，明显高于名义GDP增速，体现了适度宽松的货币政策状态 [3] 货币政策基调与未来展望 - 华福证券认为，央行发布的2025年第四季度货政报告显示对稳增长的诉求增强，由于信贷需求偏弱，货币政策对宽松副作用的担忧也明显减弱 [4] - 在稳增长基调下，预计央行在降息前仍将维持宽松的流动性环境，同时也有望加大对国债的买入力度以配合财政 [4]