美股市场表现与估值 - 标普500指数今年表现横盘，而iShares MSCI ACWI ex US ETF（代表美国以外全球市场）上涨约10% [1] - 根据嘉信理财策略师Kevin Gordon的观点，标普500指数相对表现之差是30年来最糟糕的 [1] - 高估值以及对特朗普总统政策的担忧，促使投资者远离美国股票 [1] 关税政策演变 - 特朗普总统去年援引《国际紧急经济权力法》对大多数国家的进口商品征收10%至50%的关税，并依据《1962年贸易扩展法》第232条对钢铁、铝、汽车、零部件和木材等产品加征关税 [5] - 最高法院上周推翻了IEEPA关税，裁定总统越权，但特朗普随即依据《1974年贸易法》第122条宣布了10%的全球关税，并在一天后提高至15% [6] - 耶鲁大学预算实验室估计，最高法院裁决前后美国进口商品的平均税率分别为16%和13.7% [6] - 特朗普总统已用类似的第122条关税取代了IEEPA关税，该关税除非国会延长，否则在150天后到期，这为其依据《1974年贸易法》第301条实施更永久性关税赢得了时间 [7] 关税的经济影响 - 多项研究（来自国会预算办公室、纽约联储、基尔研究所和国家经济研究局）得出结论，美国企业和消费者承担了特朗普总统所征关税的绝大部分，研究数据普遍在90%左右 [8] - 国会预算办公室指出，政府从美国企业和消费者征收的每一美元关税，都意味着本可用于支持经济的资金被转移，这将导致国内生产总值低于未实施关税时的水平 [9] - 经济增长放缓已在数据中显现：2025年美国经济仅增加18.1万个就业岗位，是2009年以来（除疫情期间）的最低值；经济增长率仅为2.2%，是十年内（除疫情期间）最慢的 [10] - 同时，2025年12月个人消费支出物价指数（美联储偏好的通胀指标）达到2.9%，为2024年3月以来的最高读数 [10]