公司整体业绩 - 2025财年税后利润为48亿美元，管理层称之为公司历史上最好的一年 [5] - 全年运营收入（未折现且不计风险边际前）为46亿美元 [5] - 每股账面价值从2024年底的1060美元增至2025年底的1260美元，增长20.5%（已调整15美元股息） [4] 承保业绩与展望 - 第四季度综合成本率为88.6，产生7.53亿美元承保利润 [3] - 全年综合成本率为93.0（折现后），创下18亿美元的历史最高承保利润 [3] - 全年巨灾损失总计12亿美元，使综合成本率增加4.8个百分点 [3] - 管理层重申了15亿美元的承保利润目标 [1] - 2025年录得7.52亿美元有利准备金发展，使综合成本率受益2.9个百分点，这是连续第19年录得有利发展 [2] 保费与定价环境 - 2025年保险和再保险业务总保费收入为333亿美元，创历史新高，同比增长2.3% [7] - 北美保险总保费增长5.3%，全球保险和再保险总保费增长2.4%至176亿美元 [7] - 国际业务保费为64亿美元（2024年为65亿美元），下降主因是海湾保险在科威特的健康险业务减少，剔除该因素后国际保费增长近8% [7] - 第四季度定价持续疲软，增长更具挑战性，整体价格涨幅在“低个位数”范围 [8] - 险种间表现分化：责任险价格涨幅较高，而财产险、董责险和网络安全险价格下降，财产巨灾再保险面临的价格压力最大 [8] 投资表现与配置 - 2025年投资回报率为9.3% [10] - 投资净收益为32亿美元，包括30亿美元的股权投资净收益，以及3.85亿美元的债券未实现收益（主要因美国国债利率下降）[10][11] - 利息和股息收入创下26亿美元的纪录 [5][6] - 投资组合季度末规模为749亿美元，其中500亿美元为固定收益，249亿美元为股票、联营公司等 [12] - 固定收益组合收益率为5%，久期短且主要为政府债券，反映了保守立场 [12] - 公司新增了对Under Armour的持股，看好其长期扭亏为盈的潜力 [13] 联营公司及非保险业务 - 2025年来自联营公司的利润为8.16亿美元，低于2024年的9.56亿美元，下降主因是Peak Achievement的并表及Stelco的出售 [15] - 2025年主要贡献来自Eurobank（4.74亿美元）和Poseidon（2.87亿美元） [15] - 非保险公司全年运营收入为3.97亿美元，高于2024年的2.41亿美元，增长主要得益于对Sleep Country的收购（贡献9200万美元）及Peak Achievement的并表（贡献1.03亿美元） [14] 资本运作与交易 - 2025年公司以每股平均1066.15美元的成本回购了略超100万股 [4] - 2026年前六周，公司以每股平均1685美元的成本进一步回购了13.1万股 [4] - 公司就出售Eurolife寿险业务给Eurobank达成协议，相关资产34亿美元和负债36亿美元在年底被归类为持有待售 [16] - 预计该交易将在2026年第二季度完成，当前估计的税前收益约为3.5亿美元，公司预计将获得约9.5亿美元现金并重新配置资本 [16] - 公司参与了一个财团，同意以每股10.90美元现金收购Kennedy Wilson，较其2025年11月4日未受影响股价溢价46% [17] - 公司已承诺提供高达16.5亿美元资金用于收购，交易预计在2026年第二季度完成 [17] 财务与税务 - 管理层展望未来数年，合并运营收入可能达到50亿美元，构成包括：承保利润15亿美元、利息和股息收入25亿美元、联营及非保险合并收入10亿美元 [4] - 公司认为22%至25%的有效税率是未来合适的区间，2025年税率较低反映了特殊项目，包括在印度的大量未实现按市值计价收益适用较低资本利得税率，以及全球最低税（支柱二）发展的影响 [18]