美国贸易与财政赤字现状 - 2025年美国商品贸易逆差达到历史新高[1] - 美国近一半的石油需求依赖进口[2] - 每日最终需求的70%来自加拿大和墨西哥，受美墨加协定约束[3] - 尽管存在巨额贸易逆差，但美国在资本和服务项目上持续保持大量顺差[5][6] - 政府财政赤字问题突出，大量支出需用于支付利息[7] 关税政策与影响 - 总统试图利用《贸易法》第122条继续推行关税战，前提是美国处于国际收支危机[4] - 政府可能面临因关税退款或未征收而导致的巨额收入缺口[8] - 在中期选举年，增税并非可行选项，需寻找其他收入来源以弥补损失[9] - 总统热衷于关税，并可能继续寻求各种方式通过关税增加收入[10] - 自去年4月2日以来宣布的关税本身并未造成显著通胀[12] 通胀与价格传导机制 - 美国存在更大的反通胀力量压制价格篮子，例如住房成本在CPI中权重占44%[13] - 美国租金已连续29个月下降[14] - 去年油价在每桶58至60美元区间徘徊，也创造了反通胀环境[15] - 企业开始将关税成本转嫁给消费者，纽约联储数据显示这在汽车、家具、电子产品等受关税影响严重的行业尤为明显[15] - 美国需求非常强劲，且跨越各收入阶层，这使企业有能力提价并将成本转嫁给消费者[16] 地缘政治与能源风险 - 霍尔木兹海峡的持续拥堵可能消除油价的反通胀影响并推高油价[17] - 每日约有2000万桶石油通过霍尔木兹海峡，约占全球每日最终石油需求的五分之一，全球约五分之一的液化天然气贸易也经由此地[19] - 模型显示，每日从市场减少10万桶石油供应，可能导致油价出现10美元的价差变动[19] - 若霍尔木兹海峡受阻，油价可能非常迅速地升至每桶100美元[19] - 印度等市场可能受到更大冲击，其已用沙特原油替代减少的俄罗斯原油进口，海峡封锁将对其构成问题[20][21]