2025年业绩与历史性记录 - 2025年是公司历史上业绩最强劲的一年，营收达到87亿欧元，调整后息税前利润为13.5亿欧元，调整后息税前利润率为15.5%，自由现金流创下历史新高，达到3.78亿欧元 [4][7] - 调整后净利润同比增长27%，达到9.68亿欧元 [3] - 公司计划在2026年5月的年度股东大会上提议每股派发3.60欧元的股息，较上年的2.20欧元大幅增长64%，派息率为20% [2][7] 2026年业绩展望与指引 - 管理层给出2026年营收指引为92亿至97亿欧元，调整后息税前利润指引为13.5亿至14.5亿欧元 [7][14] - 预计净利润将大致与息税前利润同步增长，并预测现金转换率将改善至45%至55%，高于2025年的39% [14] - 公司当前订单积压高达295亿美元，管理层表示这意味着“未来三年的产能已售罄” [7][8] 市场需求与行业背景 - 尽管面临供应链挑战和宏观不确定性，2025年行业需求持续超过可用产能，客运量增长5.2%，货运量增长3.1% [1] - 对于2026年，公司参考了国际航空运输协会的预期，即客运收益公里数增长4.9%，货运量增长2.6% [8] - 有限的飞机可用性维持了高利用率和载客率，这支撑了售后市场需求 [8] 关键增长动力：GTF项目与MRO扩张 - 齿轮传动涡扇发动机项目是核心增长动力，其承诺订单总量已超过13,000台发动机，2025年客户新下单和承诺的发动机超过1,500台 [6][8] - GTF Advantage发动机已获得美国联邦航空管理局和欧洲航空安全局认证，定于2026年投入市场 [6][9] - 公司正在全球范围内投资扩大维护、修理和大修产能，包括在波兰、中国、北美和柏林增加车间能力 [5][6] 各业务板块表现 - 2025年，原始设备制造业务营收为29亿欧元，同比增长14%，调整后息税前利润为8.73亿欧元，利润率达30.4% [13] - 商业维护、修理和大修业务营收增长18%，达到59.6亿欧元，调整后息税前利润增至4.78亿欧元，利润率为8% [13] - 维护、修理和大修利润率动态受到GTF发动机占比提高以及沃斯堡工厂爬坡成本的影响，部分被权益贡献（特别是来自珠海摩天宇）所抵消 [13] 军事发动机与未来技术 - 军用发动机方面，欧洲战斗机EJ200项目订单势头强劲，涉及西班牙、意大利、德国和土耳其的80多架飞机订单 [11] - 公司还提及美国海军陆战队额外订购了99架CH-53K重型直升机，公司在T408发动机项目中占有18%的份额 [11] - 在未来推进技术方面，公司与空中客车签署了谅解备忘录以推进氢燃料电池推进技术，并更新了其“飞行燃料电池”技术项目的进展 [12] 运营与财务细节 - 公司通过运营表现抵消了美元走弱的影响 [1][3] - 2025年，公司支付了约3.6亿美元的航空公司补偿款，并预计剩余款项将在2026年结清 [10] - 公司已对冲了约80%的2026年净美元风险敞口，平均汇率为1.13，汇率每变动5美分将导致息税前利润产生约2,000万欧元的影响 [16] - 管理层指出，与GTF发动机“预融资进厂大修”相关的应收账款增长，以及沃斯堡工厂爬坡带来的库存增加，是未来几年现金流面临的阻力 [15]