事件概述 - 国投瑞银基金旗下国投白银LOF在春节后首个交易日（2月24日）开市停牌一小时，复牌后价格高位波动并最终封于涨停[1] - 该基金此前经历了单日净值大幅回撤、估值调整争议和分层补偿方案出炉等一系列风波[1] - 针对部分投资者的补偿通道于2月26日开启[1] LOF产品特性与市场表现 - LOF（上市型开放式基金）既可按净值申购赎回，也可在证券交易所按市价买卖，存在跨市场套利机会[1] - 今年以来，白银现货和期货价格上涨，国投白银LOF受资金追捧，二级市场价格大幅高于净值（溢价），引发大量套利行为[2] - 截至2月13日收盘，国投白银LOF的溢价率高达21.25%[3] 净值波动与估值调整 - 2月初国际白银价格罕见波动，与国内期货市场形成明显背离[3] - 国投白银LOF主要投资上期所白银期货合约，受国内涨跌停制度限制，跌幅锁定在17%附近，而境外市场无此约束[3] - 为更真实反映资产价值，基金管理人决定参考国际市场收盘变动幅度对持仓合约进行重估[3] - 估值调整导致国投白银LOF在2月2日的净值跌幅扩大至超过31%，创下公募产品单日净值跌幅纪录[3] - 相关估值调整公告发布于2月2日收盘之后，当日15点前提交赎回申请的投资者未提前获知此重大变化，其损失从预估的约17%扩大至逾31%[3] 风险警示与停牌措施 - 2月24日，国投白银LOF宣布停牌一小时，并提示若当日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以警示风险[1] - 2月24日晚间，公司再次发布公告，宣布2月25日开市起至10:30停牌，并提示溢价风险[2] 补偿方案及影响 - 针对2月2日因估值调整扩大损失的自然人投资者，国投瑞银基金于2月15日公布分层补偿方案[4] - 方案规定：影响金额在1000元以内予以全额补偿；超过部分则按比例补偿[4] - 补偿通道于2月26日上线，适用对象限定为特定时间窗口内提交赎回申请的自然人，不包括机构客户[4] - 该补偿方案在公募行业内引发广泛讨论，被视为几乎没有先例的开创性做法[5] - 国投资本公告称，经初步测算，该补偿方案预计对2026年度归母净利润产生一定负面影响，但金额低于2024年度经审计净利润的5%[6] - 按国投资本2024年26.94亿元净利润测算，影响上限约为1.35亿元[6] - 国投资本表示该事项不会对公司整体业务造成实质性冲击，并将督促子公司强化合规与风控[7] 市场反应与行业观点 - 2月24日，国投资本股价以7.61元/股开盘，较前一交易日小幅高开，截至收盘微跌0.13%[7] - 有行业观点认为，LOF套利教程片面放大收益并隐匿核心风险，脱离了基金的特殊规则与风险约束，极端行情下投资者可能面临流动性陷阱[3] - 法律人士指出，区分责任的关键在于是否存在程序瑕疵或信息披露不足，若仅是投资判断失误或市场下跌则属于风险自担[5] - 业内人士认为，此次大规模和解操作在一定程度上提高了公募基金行业的“容错成本”，可能影响其他基金公司在面对极端行情时的决策[5]