行业与公司概况 - Ciena公司(CIEN)与思科系统(CSCO)是全球网络行业的关键参与者 提供支持数据传输、云连接和企业通信的关键基础设施 其解决方案服务于服务提供商、超大规模云厂商和企业客户 需求增长由AI工作负载、视频流和数字化转型驱动 [1] - Ciena更专注于光网络和数据中心互连解决方案 思科则提供更广泛的产品组合 涵盖交换、路由、安全和软件 业务更多元化且全球足迹更稳固 [2] - 根据Grand View Research报告 全球企业网络市场规模在2024年估值为2154.5亿美元 预计到2030年将达到2983亿美元 2025年至2030年的复合年增长率为5.4% [3] Ciena (CIEN) 的投资要点 - 公司发展势头受到客户支出改善和AI应用快速普及的推动 网络流量和带宽需求上升促使云和服务提供商客户优先进行基础设施投资 这为其系统和互连业务带来长期机会 [4] - 公司在光网络、可插拔模块和数据中心互连领域获得强劲增长 其互连产品组合 特别是用于AI驱动城域数据中心园区的可插拔模块 发展势头良好 2025财年可插拔模块收入超过1.68亿美元 并预计将进一步增长 [4] - 公司战略性地将产品组合对准城域、边缘和AI驱动的数据中心机会 通过收购Tibit Communications、Benu Networks和AT&T的Vyatta资产增强了路由和边缘能力 2025年对Nubis的收购扩展了其面向AI工作负载的高性能、低功耗互连产品 [5] - 公司持续通过WaveLogic、可重构线路系统(RLS)、Navigator和互连产品组合加强技术领导地位 WaveLogic 6和RLS在AI驱动网络中提供竞争优势 WaveLogic 6 Extreme实现了波兰首个1.2 Tb/s光传输 [6] - 公司拥有50亿美元的订单积压 其中包括38亿美元的硬件和软件订单 这为其直到2026财年甚至2027年初的收入提供了坚实的能见度 [7] - 管理层通过供应再平衡、成本控制和定价行动应对投入成本压力 预计2026财年下半年利润率将有所改善 [7] - 2026财年第一季度 管理层预计收入在13.5亿至14.3亿美元之间 调整后毛利率预计在43%至44%之间 调整后营业利润率预计在15.5%至16.5%之间 计划于2026年3月5日发布第一季度业绩 [10] 思科 (CSCO) 的投资要点 - 公司增长势头强劲 主要驱动力是云和企业环境中AI应用的加速 公司在2025财年已获得超过20亿美元的AI基础设施订单 并在2026财年第二季度从超大规模云厂商获得额外21亿美元订单 反映了对AI优化网络的投资增长 [11] - 关键增长动力是其不断扩大的AI重点产品组合 公司推出了先进解决方案 如统一Nexus仪表板、智能数据包流、可配置AI POD和400G BiDi光模块 以支持AI规模数据中心 与英伟达的合作 包括基于NVIDIA Spectrum-X构建的Secure AI Factory以及AI Defense和Hypershield的集成 加强了其在AI基础设施领域的地位 [12] - 安全业务是另一个主要催化剂 以280亿美元收购Splunk增强了其威胁情报、检测与响应、XDR、SASE和更广泛的网络安全产品 强劲的客户采用 包括最近几个季度新增数百名客户 突显了企业和云客户对集成式AI驱动安全平台的持续需求 Secure Access、XDR、Hypershield和AI Defense等产品在2026财年第二季度新增约1000名客户 [13] - 公司受益于灵活多元的供应链 推动了毛利率扩张 这一改善 连同生产力提升和严格的成本管理 有利于营业利润率扩张 对区域制造和物流的投资减少了对高关税地区的敞口 有助于降低进口相关费用 [14] - 公司预计2026财年第三季度非GAAP毛利率在65.5%至66.5%之间 非GAAP营业利润率在33.5%至34.5%之间 第三季度收入预计在154亿至156亿美元之间 对于整个2026财年 公司预计收入在612亿至617亿美元之间 利润率高于65% [9][14] 财务表现与估值比较 - 过去六个月 CIEN股价上涨了280% 而思科股价上涨了17.1% [16] - 在市净率方面 CIEN股票的交易倍数为17.8倍 高于思科的6.43倍 [17] - 分析师上调了CIEN本财年的盈利预期 对思科本财年的盈利预期则有小幅上调 [19][20]