文章核心观点 - 信用利差存在季节性模式，一月通常是公司债利差收窄表现较好的月份，且这种年初的强势表现往往预示着全年利差将进一步收窄 [1] - 2026年初，投资级和高收益公司债利差收窄幅度均已超过历史一月平均水平，但鉴于当前利差已处于历史低位，未来进一步收窄的空间可能有限 [1] - 在当前利差已处于“丰厚”水平且风险溢价较薄的情况下，强劲的经济基本面和政策支持成为维持利差稳定的关键力量 [1] 季节性模式分析 - 回顾近三十年数据，一月是公司债利差表现较好的月份之一 [1] - 投资级公司债方面，自1997年以来，一月利差平均收窄约4个基点，是一年中表现第三好的月份，仅次于四月和十二月 [1] - 高收益债方面，一月同样是历史表现第三好的月份，平均利差收窄16个基点 [1] 2026年市场表现与历史对比 - 2026年初，投资级公司债利差已收窄6个基点，超过了4个基点的历史一月平均水平 [1] - 2026年初，高收益公司债利差已收窄10个基点，但低于16个基点的历史一月平均水平 [1] - 历史数据显示，若一月利差收窄，全年往往表现强劲：投资级债在收窄年份的全年平均利差变动为-8个基点，而1997年以来（除2008-09年）所有年份的平均变动为+1个基点 [1] - 高收益债在收窄年份的全年平均利差变动为-51个基点，而所有年份的平均变动大致持平 [1] 当前市场状况与展望 - 投资级和高收益公司债利差在进入2026年时均接近历史低点，投资级利差约为74个基点，高收益利差约为250个基点 [1] - 尽管季节性信号指向利差将继续收窄，但当前估值水平意味着即使利差保持坚挺，进一步压缩的幅度可能较为有限 [1]