行业与公司概况 - 通用电气航空航天（GE Aerospace）和雷神技术公司（RTX）是美国及国际航空航天与国防工业领域的两家主要竞争对手，业务涉及为商用和军用飞机生产高精密度零部件 [1] - 过去几年，得益于航空交通状况改善和美国扩张性预算政策，两家公司在航空航天与国防领域均享有显著的增长机遇 [2] 通用电气航空航天（GE Aerospace）分析 - 公司增长动力源于不断扩大的装机基数和发动机平台利用率的提高，其商用发动机与服务业务受到LEAP、GEnx和GE9X发动机及服务需求增长的推动 [3] - 2025年迪拜航展上获得超过500台发动机订单，包括与flydubai的GEnx发动机订单、与利雅得航空的LEAP-1A发动机订单，以及与国泰航空为波音777-9飞机提供GE9X发动机的订单 [4] - 与卡塔尔航空达成协议，供应超过400台GE9X和GEnx发动机，这是公司历史上最大的宽体发动机订单 [5] - 2025年，商用发动机与服务业务收入和订单分别同比增长24%和35% [5] - 国防与推进技术业务因国防领域对推进与增材技术、关键飞机系统及售后服务的强劲需求而表现良好，2025年收入增长11%，订单增长19% [6] - 2025年获得美国空军一份价值50亿美元的合同，为对外军售项目供应F110发动机、零部件和支持服务 [6] - 公司计划在未来五年内投资超过10亿美元用于全球维护、维修和大修设施，包括收购专用的LEAP测试单元，并扩建达拉斯、马来西亚、塞尔玛等地的设施，以及在迪拜新建一个现场翼上支持站点 [7] - 公司注重通过股息和股票回购回报股东，2025年支付股息14.5亿美元，同比增长44.1%，同期用于股票回购的金额为74亿美元 [8] 雷神技术公司（RTX Corp.）分析 - 全球商业航空交通的稳定增长持续推动公司发展，商用原始设备制造商和售后市场销售表现强劲，第四季度有机销售额同比增长11% [9] - 柯林斯航空航天部门销售额增长3%，其中商业售后市场需求增长13%；普惠部门收入增长25%，其中售后市场增长21%，原始设备制造商销售增长28% [9] - 凭借广泛的经实战检验的国防产品，公司持续从美国国防部及其外国盟友获得大量订单，第四季度获得显著订单，预订额达103亿美元，积压订单创纪录，达2680亿美元 [10] - 第四季度获得的重要国防订单包括向西班牙交付四套爱国者防空反导系统的17亿美元合同，以及生产塔米尔导弹的12亿美元交易 [12] - 截至2025年底，公司现金及现金等价物总额为74.4亿美元，高于其32.6亿美元的流动债务，短期偿债能力稳健 [13] - 公司面临供应链中断的挑战，导致延误和成本上升，影响因素包括零部件短缺以及通胀和劳动力市场短缺等宏观经济阻力 [14] - 公司债务状况令人担忧，截至2025年底长期债务为342.9亿美元，远高于其现金余额 [14] 财务表现与市场预期 - 过去一年，通用电气航空航天股价上涨70.5%，雷神技术股价上涨60.9% [17] - 市场对通用电气2026年销售额和每股收益的一致预期同比增幅分别为14%和16.8%，且过去60天内对2026年和2027年的每股收益预期均有所上调 [18] - 市场对雷神技术2026年销售额和每股收益的一致预期同比增幅分别为5.4%和8.3%，过去60天内对2026年每股收益预期上调，但对2027年的预期有所下调 [19] - 估值方面，雷神技术基于未来12个月收益的市盈率为29.21倍，高于其过去三年中位数19.31倍；通用电气的远期市盈率为44.49倍，高于其同期中位数36.59倍 [21] 结论与比较 - 通用电气航空航天在商用和国防航空航天市场势头强劲，受稳定的生产速率、宽体飞机需求和强劲的国防预算推动，前景向好，并建立了支持其股东回报政策的良好流动性状况 [22] - 相比之下，雷神技术在商用和国防航空航天市场的优势因供应链中断而被削弱，且其高债务状况仍令人担忧 [22] - 基于当前因素，通用电气相比雷神技术似乎是更优的投资选择 [23]