全球资本流动与配置转移 - 全球投资者资本正在流动 日本和新兴市场ETF获得资金青睐 而贸易政策不确定性再次成为市场焦点 [1] - 上周 iShares MSCI Japan ETF (EWJ) 录得约10亿美元资金流入 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) 吸引了约9.49亿美元资金流入 [2] - 这些资金流入表明 在美国股市处于历史高位附近时 投资者正将投资组合多元化至美国以外的市场 以应对贸易政策变化 [2][9] - 综合来看 资本正进行国际轮动 日本和更广泛的新兴市场日益成为这一转变的核心 配置者寻求在美国股市体系之外进行多元化并获取政策与结构性趋势的敞口 [10] 日本市场投资逻辑 - 贸易政策清晰度至关重要 因为汽车、机械和工业设备等出口驱动型行业是日本股指的主要驱动力 更清晰的关税待遇有助于在全球政策变化时期缓解盈利波动 [5] - 日本经济环境复杂 实际工资在上一年持续承压 因薪资增长未能跟上通胀步伐 表明尽管通胀下降 但国内挑战依然存在 [6] - 日本央行政策信号不一 核心通胀接近目标水平 市场已消化2026年下半年可能进一步加息的前景 这标志着其可能偏离传统的超宽松政策 尽管一些政府官员继续强调财政与货币政策协调的必要性 [7] - 对于ETF投资者而言 通胀趋势、工资趋势和利率观点的变化直接影响货币走势、盈利预测和相对估值 这些是全球股票资金流动的基本驱动因素 [8] 新兴市场配置背景 - 强劲的资金流入不仅限于日本 VWO的大额周度资金流入表明 即使美国市场接近历史高位 投资者仍在持续构建新兴市场配置 [9] - 大多数新兴市场指数相对于美国市场仍存在估值折价 其增长故事由人口增长、大宗商品周期和结构性改革驱动 [9] - 日本政府表示将仔细研究特朗普新宣布关税的影响 这些关税可能比对两国去年达成的贸易协议中商定的某些商品征收更高的税费 据悉日本正敦促美国遵守现有协议 [4] 美国贸易政策动态 - 美国最高法院上周五裁定推翻特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的关税 此后 特朗普宣布对所有国家的进口商品临时加征15%的关税 [3]