核心财务业绩摘要 - 2025年第四季度，公司实现净投资收入（NII）2160万美元，合每股0.40美元 [2] - 2025年第四季度，公司运营产生的净资产增加值为2510万美元，合每股0.46美元 [5] - 2025年全年，公司实现净投资收入8690万美元，合每股1.59美元；运营产生的净资产增加值为9250万美元，合每股1.70美元 [6] - 截至2025年12月31日，公司每股净资产值（NAV）为18.26美元，较2025年9月30日的18.20美元和2024年12月31日的18.20美元均实现小幅增长 [3][39] - 董事会宣布将于2026年3月27日派发每股0.41美元的季度股息，登记日为2026年3月13日 [2][33] 投资组合表现与质量 - 组合规模与构成：截至2025年末，公司投资组合公允价值为21亿美元，综合投资组合公允价值为33亿美元 [5][6]。综合投资组合包含约880个独立发行人，覆盖110个行业，平均每个发行人的敞口为380万美元，占总组合的0.1% [11] - 资产质量优异：截至2025年末，公司投资组合100%为正常履约资产，无任何非应计资产 [17]。内部风险评级为2级（风险最低）的资产占投资组合公允价值的70.8% [18][19] - 信用结构稳健：综合投资组合中97.8%为高级担保贷款，其中94.8%为第一留置权高级担保贷款 [11][13]。第二留置权资产支持贷款（ABL）敞口为3.0%，第二留置权现金流贷款敞口为0.0% [11] - 行业与软件敞口极低：截至2025年末，公司投资组合对软件公司的敞口仅为约2% [4]。第四季度，来自贷款条款修订的实物支付（PIK）收入仅占公司总投资收益的约2% [4] 投资策略与组合活动 - 多元化策略：公司通过四大投资策略进行投资：发起人融资（现金流贷款）、资产支持贷款、设备融资和生命科学融资 [8][9] - 季度组合活动：2025年第四季度，综合投资组合新增投资4.618亿美元，偿还及提前还款4.447亿美元，净增1.71亿美元 [6][8]。新增投资主要集中于资产支持贷款（2.471亿美元）和设备融资（1.522亿美元） [8] - 年度组合活动：2025年全年，综合投资组合新增投资18.372亿美元，偿还及提前还款16.413亿美元，净增1.959亿美元 [6][9]。资产支持贷款策略净增资3.613亿美元 [9] - 向直接资产支持贷款转型：公司持续将投资转向主要由高质量流动资产作为抵押品的直接资产支持贷款，预期能带来具有吸引力的风险调整后回报 [4] 各资产类别贡献度 - 季度收益贡献：2025年第四季度，总投资收益为5450万美元。其中，资产支持贷款贡献最大，占47.8%（2600万美元）；其次是发起人融资，占21.5%（1170万美元）；生命科学融资占16.2%（890万美元）；设备融资占14.5%（790万美元） [20] - 年度收益贡献：2025年全年，总投资收益为2.185亿美元。资产支持贷款贡献44.3%（9670万美元），发起人融资贡献26.2%（5730万美元），设备融资贡献16.2%（3540万美元），生命科学融资贡献13.3%（2910万美元） [20] - 加权平均资产收益率：综合投资组合中，高级担保投资的加权平均收益率为11.6%。分策略看，资产支持贷款收益率为12.6%，生命科学贷款为12.3%，设备融资为10.9%，现金流贷款（发起人融资）为9.8% [13] 资本结构、杠杆与流动性 - 杠杆水平：截至2025年12月31日，公司净债务与权益比率为1.14倍，处于0.9倍至1.25倍的目标区间内，略高于2024年末的1.03倍 [30] - 融资渠道：公司拥有9.7亿美元总承诺额度的循环信贷额度，截至2025年末已提取5.17亿美元；另有1.53亿美元定期贷款未偿还 [28]。无担保票据未偿还余额为4.84亿美元，约占其总融资债务的42% [29] - 可用资本充裕：包括SLR高级贷款计划（SSLP）和专业金融投资组合公司在内的可用资本总额超过8.5亿美元 [31]。公司自身（不含关联实体）的未出资承诺额为2.995亿美元 [32] SLR高级贷款计划（SSLP）表现 - 投资规模：截至2025年末，SSLP总承诺金额为1.878亿美元（按面值），已投资组合的公允价值为1.814亿美元，涉及25个不同借款人，平均投资额730万美元 [21] - 财务表现：2025年第四季度，公司从SSLP投资中获得110万美元收入，基于成本基础计算的年化收益率为9.3% [22]。若调整一次性信贷安排费用，收入将为150万美元，年化收益率达12.6% [22] - 融资成本优化：季度内，SSLP循环信贷安排完成再融资，利率从SOFR加2.90%降至SOFR加2.15% [22] 年度同比运营结果 - 总投资收入：2025年全年为2.185亿美元，较2024年的2.324亿美元有所下降，主要原因是生息投资组合平均规模缩小以及指数利率下降 [23] - 净费用：2025年全年为1.316亿美元，低于2024年的1.361亿美元，主要得益于平均借款减少及借款指数利率下降带来的利息费用降低 [24] - 净已实现和未实现收益：2025年全年为560万美元，而2024年为净损失60万美元 [26] - 运营产生的净资产增加值：2025年全年为9250万美元（每股1.70美元），略低于2024年的9570万美元（每股1.76美元） [27][41]