文章核心观点 Range Resources Corporation 在2025年第四季度及全年实现了强劲的财务和运营业绩，成功产生自由现金流、向股东返还资本并降低净债务，同时为未来增长进行了审慎投资。公司基于其马塞勒斯（Marcellus）地区丰富的多十年储量、多元化的市场准入以及有优势的全周期成本结构，制定了明确的2026年增长计划，旨在通过周期为股东提供回报 [4][5]。 2025年财务与运营业绩总结 - 全年现金流强劲：2025年经营活动产生的现金流为12亿美元，扣除营运资本变动前的现金流为13亿美元 [7] - 产量与成本：2025年平均日产量为2.24 Bcfe（十亿立方英尺当量），其中约69%为天然气，全年总资本支出为6.74亿美元，即每千立方英尺当量（mcfe）0.83美元 [7] - 储量表现优异：证实储量连续第18年录得正性能修正，年末证实储量为18.1 Tcfe（万亿立方英尺当量），储量现值（PV10）为116亿美元 [7][23][25][26] - 资本回报与债务削减：2025年投资2.31亿美元用于股票回购，支付8600万美元股息，净债务减少1.86亿美元，年末债务与EBITDAX比率为0.8倍 [7] - 第四季度业绩亮眼：第四季度GAAP总收入为8.2亿美元，GAAP净利润为1.79亿美元（摊薄后每股0.75美元），调整后净利润为1.95亿美元（摊薄后每股0.82美元） [13][14] 2026年资本支出、生产与运营指引 - 资本预算：2026年全口径资本预算为6.5亿至7亿美元，其中约5亿美元用于维护性钻井和完井，1.2亿至1.4亿美元用于增长资本 [6][7][8] - 产量增长：2026年计划日均产量为2.35至2.40 Bcfe，预计到2027年将增长至2.6 Bcfe/天，液体产量占比预计超过30% [7][9][27] - 运营效率：公司进入2026年时拥有超过50万英尺的已钻探未完成（DUC）井段库存，比原计划多约10万英尺，计划在2026-2027年将其中约40万英尺转化为产量 [6] - 开发活动：2026年计划使用一台专用钻机和一台专用压裂队，计划投产68口井（50口富液井，18口干气井） [9][11] 财务与资本结构 - 净债务状况：截至2025年12月31日，净债务约为12.2亿美元，主要由11亿美元优先票据和1.18亿美元信贷额度借款构成 [20] - 资本回报增强：董事会预计将季度现金股息提高11.1%至每股0.10美元，并将股票回购授权增至目前可用的15亿美元 [7][20][22] - 债务管理：公司于2026年1月15日通过信贷额度借款，全额赎回了将于2029年到期的6亿美元本金、利率8.25%的优先票据 [22] 市场营销、定价与成本指引 - 新长期合约：第四季度签署了一份为期十年的供应合同，每天向中西部发电厂供应75百万立方英尺（Mmcf）天然气，该供应以高于中西部地区价格的溢价签订，预计2027年底设施建成后开始 [7][18] - 2026年价格预期：预计2026年天然气实现价格将为NYMEX价格减去0.35至0.45美元，天然气凝析液（NGL）价格将为Mont Belvieu价格加上0.00至1.00美元/桶，原油/凝析油价格将为WTI价格减去10.00至14.00美元 [21][31] - 2026年成本指引：预计直接运营费用为每千立方英尺当量0.12-0.13美元，运输、收集、加工和压缩费用为每千立方英尺当量1.50-1.55美元，折旧、折耗及摊销（DD&A）费用为每千立方英尺当量0.45-0.46美元 [28][29] 行业与公司战略定位 - 需求前景：管理层认为国内外天然气需求将持续增长的基本面良好，但公司将在资本配置过程中保持纪律，优先考虑可持续的自由现金流 [5] - 竞争优势：公司拥有马塞勒斯地区可开采数十年的储量、不断增长的需求带来的多元化市场准入以及有优势的全周期成本结构，这为穿越周期为股东提供回报奠定了坚实基础 [5] - 远期增长：2027年后的增量产量与额外的合同运输能力及多样化的全球和国内终端市场挂钩，部分产量将以提高利润的溢价出售，以支持新的中西部电力需求 [4]