核心观点 - 广发证券预计铝价上涨将显著增厚中国宏桥利润 给予公司2026年44.25港币的合理价值 并维持“买入”评级 [1] 业绩与估值预测 - 预计公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为2.20元、3.28元、3.29元 [1] - 基于可比公司估值 给予公司2026年12倍市盈率(PE) 对应合理价值为44.25港币/股 [1] - 按照2.3万元含税铝价假设 预计2026年公司归母净利润可达327.4亿元 [2] 行业与价格分析 - 在电解铝需求改善的背景下 供给强约束将更加突出 铝价上行弹性不可忽视 [1] - 媒体报道2025年沪铝期货均价为20750元/吨 同比上涨4% [1] - 截至2026年2月8日 2026年沪铝期货均价已达24117元/吨 [1] 公司经营状况 - 截至2025年3月末 公司拥有电解铝产能645.9万吨 产销持稳且成本下降 [1] - 预计2026年铝价上涨将为公司带来核心的利润弹性 [1] 股东回报 - 公司2022至2024年年度现金分红比例分别为49%、48%、64% [2] - 假设2026年分红比例延续64% 按2月9日市值计算 股息率可达6.7% [2]