核心观点 - 花旗认为渣打集团业绩表现好坏参半，重申“中性/高风险”评级，目标价186港元 [1] - 公司新的2026财年目标显示市场共识营收预期将上调，但基本成本支出也将增加 [1] - 新的法定有形股东权益报酬率目标为超过12%，与市场共识的11.7%大致一致 [1] 2025年第四季度财务表现 - 经调整税前利润为12亿美元，较市场共识低6% [1] - 经调整收入较预期低1%，其中净利息收入高于预期8%，非利息收入低于预期11% [1] - 营运开支高于预期4% [1] - 贷款减值准备优于预期36% [1] - 法定税前利润为8亿美元，较市场共识低23%，主要因重组开支增加 [1] 资本状况与股东回报 - 普通股权一级资本比率为14.1%，按季保持稳定 [1] - 当季股息和股票回购规模高于预期 [1]