核心观点 - 2026年1月末全国乘用车行业库存处于357万辆的高位，库存压力相对较大，支撑未来销售天数达70天 [1][11][22] - 乘联会预测团队对市场预期转为悲观，2月市场乐观度仅5%，1月月后满意度为17% [1][15] - 1月乘用车零售同比下降14%，市场走弱受政策退出、消费能力与意愿偏低等多因素影响 [4] - 1月乘用车出口表现强劲，同比增长52%至57.6万辆 [7] - 新能源车企业库存近期有所回升，行业总体库存压力较大 [1][24] 近年狭义乘用车零售走势 - 2025年车市呈现“前低中高后低”走势，1-6月零售累计增速从负12%拉升到11%，7-12月因高基数逐步减速 [4] - 2026年1月全国乘用车市场零售155万辆，同比下降14%，环比下降32% [4] - 1月负增长原因包括车购税免税政策退出、以旧换新政策补贴缩水及规范性增强，深层原因是消费能力和意愿偏低 [4] - 近年来1月零售同比波动剧烈，2026年下降14%属于历年增速波动的中间状态 [4] 近年狭义乘用车出口走势 - 2026年1月乘用车出口（含整车与CKD）达57.6万辆，同比增长52%，环比下降2% [7] - 出口增长延续了去年的强势表现 [7] 乘用车生产情况 - 2026年1月乘用车生产201万辆，同比下降4%，环比下降29% [9] - 生产走势平稳，但较历史同期高点2018年1月的230万辆低19万辆 [8] - 生产增长主要由出口拉动 [9] 全国乘用车行业库存跟踪 - 2026年1月末全国乘用车行业库存为357万辆，较上月下降8万辆，但较2025年1月增加58万辆，呈现高位运行特征 [1][11] - 2025年以旧换新政策启动初期带来厂商乐观情绪并推动销量，厂家生产谨慎导致5-8月持续去库存 [11] - 自2023年以来行业整体库存保持相对平稳，2026年1月库存从2025年11月的379万辆回落至357万辆，其中厂家库存占比32% [13] - 由于前期市场预期较好导致生产热情高，行业库存压力相对不可控，目前厂家库存占比处于高位 [13] 全国乘用车市场预测与满意度指数 - 乘联会预测团队自2025年初对市场预测由乐观转为悲观 [1][15] - 2026年2月初的1月月后满意度指数为17%，显示预期低且满意度低 [1][15] - 团队对2月市场的乐观度指数降至5%，为近期较差的预测指数 [1][15] - 基于当前365万辆的库存水平及对未来市场的判断，行业库存消化压力较大 [15] 全国乘用车市场总体库存特征 - 随着新能源车占比提升和燃油车销量下降，燃油车库存占压逐步减少 [17] - 2026年1月自主主流车企库存较上年末大幅上升，连续数月突破200万辆，体现车企实现2025年高增长意愿较强 [17] - 库存周期显示，行业库存从2022年1月峰值394万辆逐步回归，后因2024年国家促消费政策，库存始终不高，但近期车市下滑且燃油车萎缩严重，库存压力未有效缓解 [17] 美国乘用车行业库存对比 - 美国乘用车行业库存目前处于40-50天，总体库存压力不大，是中国车市的参考对象 [20] 库存天数与压力分析 - 根据2026年1月底库存与未来销量综合预估，现有库存支撑未来销售天数为70天，高于2025年1月的48天，与2024年1月的70天持平，高于2023年1月的65天，显示今年1月总体库存压力相对较大 [1][22] - 随着2025年市场回暖预期，生产走强改变了前期去库存特征，4月末库存天数明显上升，但实际市场表现低于预期 [22] 全国新能源乘用车库存 - 仅生产新能源车的企业库存从2023年初的20万辆快速增长，于2025年4月达到近期峰值88万辆 [24] - 随着反内卷推动，行业库存于2025年9月降至62万辆，但2026年1月回升至72万辆，较峰值下降16万辆，但较12月增加6万辆 [1][24] - 近期新能源经销商面临市场低于预期的情况，厂家和渠道库存压力较大 [1][24]