价格表现 - 3月纽约11号糖期货周一收盘上涨0.15点，涨幅1.05%，5月伦敦5号白糖期货收盘上涨1.60点，涨幅0.39% [1] - 糖价周一大幅上涨，纽约糖价创下2.5周高点，伦敦糖价创下1.5周高点 [1] 短期价格驱动因素 - 巴西雷亚尔兑美元汇率周一跃升至1.75年高点，这抑制了巴西糖生产商的出口销售，对糖价构成利好 [1] - 基金在纽约糖期货中持有过度的净空头头寸，可能引发空头回补行情 [3] - 截至2月17日当周，基金将纽约糖期货和期权的净空头头寸增加了14,381手，达到创纪录的265,324手净空头头寸 [3] 供应面因素 - 巴西中南部地区1月下半月的糖产量同比下降36%，至仅5,000公吨 [4] - 巴西咨询公司Safras & Mercado预计，巴西2026/27年度糖产量将下降3.91%，至4,180万公吨，出口量预计同比下降11%，至3,000万公吨 [6] - 巴西中南部2025/26年度截至1月的累计糖产量同比增长0.9%，至4,024万公吨，用于制糖的甘蔗压榨比例从2024/25年度的48.14%上升至50.74% [4] 需求与贸易政策因素 - 美国最高法院驳回了前总统特朗普实施的关税，这可能允许巴西向美国出口更多糖，从而收紧全球供应 [2] 长期市场平衡预期 - 糖价在2月12日曾跌至近月合约5.25年低点，因市场担忧全球糖供应过剩将持续 [5] - 糖贸易商Czarnikow的分析师预计，2026/27年度全球糖供应过剩为340万公吨，而2025/26年度过剩为830万公吨 [5] - Green Pool商品专家预计，2025/26年度全球糖供应过剩为274万公吨，2026/27年度过剩为15.6万公吨 [5] - 分析机构StoneX在2月13日预计，2025/26年度全球糖供应过剩为290万公吨 [5]