券商板块近期行情回顾与市场表现 - 2026年2月，券商指数月初与权益类指数共振下跌并再创调整新低，随后震荡反弹但持续性有限，整体波动率保持收敛状态，板块平均P/B在1.40倍-1.44倍的窄幅区间内波动 [1] - 券商板块整体持续偏弱运行，后续能否有效转强尚待行业基本面与政策面产生共振 [1] - 2026年1月，券商指数尝试转强失败，中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌1.49%，跑输沪深300指数(上涨1.65%)3.14个百分点，板块平均P/B的震荡区间上移至1.426-1.541倍 [1] 2026年1月核心市场要素与业绩驱动 - 权益冲高遇阻、固收温和回暖，自营业务进一步明显回升 [2] - 月度日均成交量、成交总量均创历史新高，经纪业务景气度回升至历史高位 [2] - 两融余额持续刷新历史新高，两融日均余额实现较大幅度增长 [2] - 股权融资规模明显增长、债权融资规模环比回升，投行业务名义总量创近12个月以来新高 [2] 2026年2月业绩前瞻与市场要素变化 - 自营业务：权益市场明显降温，固收市场低位延续反弹但幅度收窄，自营业务环比将出现明显下滑 [3] - 经纪业务：月度日均股票成交量明显下滑，交易日减少导致月度成交总量降幅更大，经纪业务景气度将出现季节性较大幅度回落 [3] - 两融业务：两融余额环比将出现小幅下滑，但业绩贡献度将保持在近12月以来的高位 [3] - 投行业务：受股权与债权融资规模同步出现较大幅度下滑影响，预计2月行业投行业务总量环比将出现较大幅度回落 [3] - 整体经营业绩：受季节性因素影响，预计2026年2月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将回落至近12月以来的相对低位 [3] 投资观点与关注方向 - 上市券商一季度经营业绩同比实现明显增长的确定性较强 [1] - 如果后续券商板块估值下探1.3x倍P/B，仍是再度布局的良机，建议积极保持对政策面、市场面以及券商板块的持续关注 [1] - 建议关注龙头类、财富管理业务较为突出、个股估值明显低于板块平均估值的上市券商，以及逐步具备差异化竞争优势的中小上市券商 [1]